最近，香港地產(chǎn)市場(chǎng)的風(fēng)云變幻引發(fā)了廣泛關(guān)注。英皇國(guó)際（0163）的債務(wù)危機(jī)如同一聲驚雷，震撼了整個(gè)市場(chǎng)。然而，這只是冰山一角，背后隱藏的更多危機(jī)正在逐漸浮出水面。本文將深入分析這一事件的來(lái)龍去脈，以及可能引發(fā)的連鎖反應(yīng)。

就在不久前，英皇國(guó)際因逾期債務(wù)問(wèn)題而遭遇重創(chuàng)。根據(jù)最新財(cái)報(bào)，截至2025年3月底，該公司銀行借貸總額高達(dá)166.05億元，已逾期或違反若干條款。核數(shù)師對(duì)此表示“不發(fā)表意見(jiàn)”，并對(duì)其持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力提出質(zhì)疑。這一消息如同一顆炸彈，在市場(chǎng)上引發(fā)了劇烈反響。英皇國(guó)際的股價(jià)在短短一周內(nèi)暴跌17.6%，截至上周五收?qǐng)?bào)0.192元，市值驟降至僅10.81億港元。

這一切的背后，是英皇國(guó)際近年來(lái)的多元化擴(kuò)張策略。盡管總收入在2025財(cái)年增長(zhǎng)了41.5%，達(dá)到13.76億元，但巨額的投資物業(yè)減值損失和持續(xù)的經(jīng)營(yíng)虧損，使得公司的財(cái)務(wù)狀況岌岌可危。虧損擴(kuò)大至47.43億元，歸屬母公司股東權(quán)益也大幅縮水22%，僅剩169.4億元。

更讓市場(chǎng)感到不安的是，英皇國(guó)際的流動(dòng)性狀況極為嚴(yán)峻。截至2025年3月底，集團(tuán)手上的現(xiàn)金僅有6.39億元，而流動(dòng)負(fù)債則高達(dá)188億元，其中166億元為一年內(nèi)到期的銀行借款。由于逾期或違約，銀行可能隨時(shí)要求償還全部款項(xiàng)。即使動(dòng)用全部57.38億元的流動(dòng)資產(chǎn)，流動(dòng)負(fù)債凈額仍超過(guò)130億元，這無(wú)疑增加了公司的財(cái)務(wù)壓力。

在當(dāng)前利率高企、美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)局遲遲未減息的背景下，英皇國(guó)際的流動(dòng)資金危機(jī)顯得愈發(fā)嚴(yán)峻。許多市場(chǎng)分析師開(kāi)始擔(dān)憂，這一危機(jī)是否會(huì)引發(fā)更大范圍的連鎖反應(yīng)，影響到香港乃至整個(gè)地區(qū)的地產(chǎn)市場(chǎng)。

不僅僅是英皇國(guó)際，其他中小型發(fā)展商同樣面臨著巨大的財(cái)務(wù)挑戰(zhàn)。佳明集團(tuán)（1271）近期發(fā)布的業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，該公司截至2025年3月31日的未償還貸款本金達(dá)到47.95億元，流動(dòng)比率降至0.32倍，資本負(fù)債比率則高達(dá)213.6%。這意味著，佳明集團(tuán)的財(cái)務(wù)狀況同樣岌岌可危。

佳明集團(tuán)的管理層表示，盡管與部分貸款方達(dá)成了豁免協(xié)議，但市場(chǎng)對(duì)其財(cái)務(wù)狀況的擔(dān)憂依然存在。隨著銀行貸款的收緊，佳明集團(tuán)能否獲得更多貸款方的支持，成為了一個(gè)懸而未決的問(wèn)題。

英皇國(guó)際和佳明集團(tuán)的危機(jī)引發(fā)了市場(chǎng)的高度關(guān)注，投資者紛紛撤資，股市表現(xiàn)低迷。許多分析師開(kāi)始重新評(píng)估香港地產(chǎn)市場(chǎng)的前景，認(rèn)為未來(lái)可能會(huì)出現(xiàn)更大規(guī)模的調(diào)整。

然而，市場(chǎng)也并非一片悲觀。隨著美國(guó)可能在下半年進(jìn)入減息周期，香港地產(chǎn)市場(chǎng)或許會(huì)迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)。如果英皇國(guó)際能夠妥善處置部分投資性物業(yè)，結(jié)合持續(xù)的項(xiàng)目銷售現(xiàn)金流，或能逐步改善其流動(dòng)性狀況。財(cái)報(bào)中提到，英皇國(guó)際正與銀行協(xié)商財(cái)務(wù)重組，并計(jì)劃通過(guò)出售物業(yè)及投資物業(yè)租金來(lái)增強(qiáng)流動(dòng)資金。

然而，事情的發(fā)展并不總是如人所愿。就在市場(chǎng)開(kāi)始對(duì)英皇國(guó)際的未來(lái)抱有一絲希望時(shí)，新的消息傳來(lái)：該公司可能面臨更大規(guī)模的資產(chǎn)減值，甚至可能需要大規(guī)模裁員以控制成本。這一消息如同一記重拳，再次擊打了市場(chǎng)的信心。

與此同時(shí)，其他中小型發(fā)展商也開(kāi)始傳出類似的危機(jī)消息，市場(chǎng)的恐慌情緒逐漸蔓延。許多投資者開(kāi)始質(zhì)疑，香港地產(chǎn)市場(chǎng)是否真的進(jìn)入了一個(gè)崩潰的邊緣。

隨著事件的進(jìn)一步發(fā)展，投資者和市場(chǎng)參與者將密切關(guān)注香港地產(chǎn)市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)。英皇國(guó)際是否能夠逆轉(zhuǎn)頹勢(shì)，其他中小型發(fā)展商又將如何應(yīng)對(duì)即將到來(lái)的挑戰(zhàn)？這一切都將成為未來(lái)市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。