山西太原某私人會所里，煤老板盯著期貨盤面激動不已。前段時間焦煤接連出現(xiàn)5次漲停，創(chuàng)造了期貨界的歷史，大量資本、券商一夜之間嗅到商機蜂擁而至。

目前，部分市場計劃推進第七輪提漲，搗固濕熄焦上調50元/噸、搗固干熄焦上調55元/噸，調整后搗固準一干熄報價1620元/噸（出廠價現(xiàn)金含稅），自8月19日0時生效。

今年以來，焦煤上演了一出先抑后揚，V型反轉，絕對反擊的“暴走”戲碼。1-5月焦煤價格大幅下跌41.2%，領跌黑色。Jm2509從去年底1234.5元/噸跌至5月30日的726元/噸，跌幅508.5元/噸或41.2%。其中5月份加速下跌，重挫204.5元/噸或22%。

7月28日焦煤期貨出現(xiàn)大幅回調后，8月4日又重拾升勢。8月13日，焦煤期貨2601合約一度創(chuàng)出1328元/噸階段性高位。同日晚上，大商所連續(xù)發(fā)布風控措施，以期市場平穩(wěn)運行。

據(jù)海關總署最新數(shù)據(jù)，2025年1—6月份中國累計進口煉焦煤5290.07萬噸，同比減少7.26%，進口總量由多到少分別依次是蒙古國、俄羅斯、加拿大、澳大利亞、美國等，這5個國家進口量占總進口量的98%，其中蒙古國進口占比47%，俄羅斯進口占比28%，加拿大、澳大利亞、美國進口占比分別為10%、7%、5%。

焦炭行業(yè)在2025年7月至8月經歷了連續(xù)的價格提漲，反映了供需緊張和成本驅動的市場態(tài)勢 。第五輪提漲于7月31日零時起執(zhí)行，主要針對搗固濕熄焦價格上調50元/噸、搗鼓干熄焦價格上調55元/噸、頂裝焦價格上調75元/噸，旨在改善行業(yè)經營困難并實現(xiàn)產業(yè)鏈利潤合理分配 。第六輪提漲緊隨其后，于8月14日零時起執(zhí)行，涉及河北、天津及唐山等地鋼廠采購價上調，搗固濕熄焦炭和搗固干熄焦炭分別上調50元/噸和55元/噸，頂裝焦炭上調70-75元/噸 。

隨著焦煤期貨劇烈波動，其影響因素也引起投資者關注。目前驅動焦煤期貨上漲的因素，依然以供應因素為主。需求方面，從中期來看，即將進入金九銀十，預計需求將維持在一定水平。供應的影響因素仍以國內焦煤的供應變化為主，特別是8月中下旬至9月初的減產，仍需要繼續(xù)關注。9月份過后，短期政策影響結束，市場的關注重心可能更多集中于“超產核查”帶來的長期影響。如核查范圍是否會擴大，核查標準是否會加嚴等等。

不過，業(yè)內認為，目前焦煤價格已經上漲很多，但仍低于去年同期價格。隨著供需結構的改善，煤價仍有上漲空間，但也需注意短期漲幅過高后的回調風險。從整體走勢上看，經過近期大幅上漲，一部分焦煤多單可以兌現(xiàn)利潤，等回調后再補回倉位。

針對焦煤期貨后期走勢，上述人士表示，供應方面，國內煤礦減產較為確定，但減產幅度不確定。隨著價格持續(xù)修復并大幅上漲，潛在的進口增量可能會導致供需從緊缺轉向平衡，供應問題仍是后期價格波動的關鍵。需求方面，后續(xù)需要關注，上半年搶出口透支需求的負面效應是否會開始陸續(xù)顯現(xiàn)，以及這種影響是否會導致終端需求進一步走弱。

中鋼網(wǎng)首席分析師牟世勇指出，9月3日前，鋼鐵、煤炭供應端的收縮態(tài)勢基本確立。一是鋼鐵方面，唐山地區(qū)已率先啟動xian產。二是煤炭方面，超產核查力度顯著增強，尤其對超產現(xiàn)象較為普遍的山西地區(qū)國有大型煤礦影響深遠。同時，山東焦化企業(yè)亦面臨30%-50%的xian產要求。

展望未來行情趨勢，牟世勇表示，除行業(yè)“反內卷”的持續(xù)效應外，關鍵在于宏觀刺激政策的落地效果：消費貸、經營貸貼息政策釋放流動性，美聯(lián)儲潛在降息預期打開國內貨幣政策寬松空間。

但他同時提醒，若9月3日后生產調控放松，而傳統(tǒng)“金九銀十”需求旺季未能如期兌現(xiàn)，市場將面臨供應回升與需求不足的雙重壓力，價格存在顯著回調風險，并可能引發(fā)負反饋循環(huán)?？傮w判斷，盡管存在短期波動隱憂，但基于當前政策托底與供給約束，今年6月初觸及的價格低點大概率已成為年內底部。