基金托管牌照熱度減退，券商扎堆申請的景象已成過往。

近日，證監(jiān)會官網(wǎng)公示了證券、基金經(jīng)營機(jī)構(gòu)行政許可申請受理及審核情況。據(jù)披露，目前排隊申請基金托管資格的機(jī)構(gòu)只有3家，其中券商僅剩東吳證券1家。

據(jù)不完全統(tǒng)計，截至2024年底，排隊申請基金托管資格的券商曾多達(dá)7家，包括西部證券、東吳證券、渤海證券等。這表明，短短1年不到的時間內(nèi)，已有6家券商撤回基金托管資格申請。

受訪人士認(rèn)為，基金托管牌照正從“普惠性資格”變?yōu)椤邦^部玩家門票”。未來，證券行業(yè)的分化不僅體現(xiàn)在資本規(guī)模上，更在于綜合服務(wù)鏈的整合能力。中小券商需重新定位，或通過聯(lián)盟模式尋求生存空間。

基金托管牌照降溫

近日，證監(jiān)會發(fā)布了《證券、基金經(jīng)營機(jī)構(gòu)行政許可申請受理及審核情況公示》。文件顯示，目前排隊申請證券基金托管資格的機(jī)構(gòu)僅剩3家，分別是蒙商銀行、廣州銀行和東吳證券，這3家機(jī)構(gòu)的申請材料接收日分別為2021年1月28日、2022年8月30日、2022年10月17日。

值得注意的是，據(jù)不完全統(tǒng)計，截至2024年底，排隊申請基金托管資格的券商曾多達(dá)7家，具體包括西部證券、財信證券、東興證券、湘財證券、東北證券、渤海證券、東吳證券。

如此看來，在短短1年不到的時間內(nèi)，已有6家券商撤回基金托管資格申請。

“證券行業(yè)基金托管業(yè)務(wù)的發(fā)展格局正在經(jīng)歷深刻變革?！迸排啪W(wǎng)財富研究員隋東向記者分析稱，早期券商積極申請托管牌照，主要源于大資管行業(yè)蓬勃發(fā)展帶來的業(yè)務(wù)紅利，以及托管業(yè)務(wù)在拓展機(jī)構(gòu)客戶、增加收入來源方面的戰(zhàn)略價值。然而，當(dāng)前市場參與熱情明顯降溫，其根本原因在于監(jiān)管新規(guī)大幅提高了準(zhǔn)入門檻，同時完善了退出機(jī)制，這使得中小券商難以達(dá)標(biāo)，行業(yè)資源加速向頭部機(jī)構(gòu)集聚。

財經(jīng)評論員張雪峰表示，券商基金托管牌照申請“退潮”，本質(zhì)上反映了證券行業(yè)從“規(guī)模擴(kuò)張”向“質(zhì)量競爭”的轉(zhuǎn)型，監(jiān)管層通過抬高門檻推動資源向頭部集中。

托管新規(guī)趨嚴(yán)

對于基金托管牌照降溫，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，這一轉(zhuǎn)變最直接的驅(qū)動因素在于2025年實施的基金托管新規(guī)。

今年4月，證監(jiān)會發(fā)布《證券投資基金托管業(yè)務(wù)管理辦法（修訂草案征求意見稿）》，對基金托管機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入門檻進(jìn)行了規(guī)范和提升。

在修訂說明中，證監(jiān)會指出，近年來，行業(yè)形勢、監(jiān)管環(huán)境進(jìn)一步變化，也暴露出一些新的問題，包括基金托管行業(yè)集中趨勢明顯、部分機(jī)構(gòu)背離業(yè)務(wù)本源、部分托管機(jī)構(gòu)“托而不管”、市場化退出機(jī)制有待完善、與行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的需要不完全適應(yīng)等。

據(jù)新規(guī)披露，本次修訂的總體原則是“嚴(yán)把準(zhǔn)入、聚焦主業(yè)、壓實責(zé)任、推動創(chuàng)新”?，F(xiàn)行辦法共六章43條，本次擬修訂25條，增加18條，修訂后共七章61條。

其中，本次征求意見稿對申請業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入門檻進(jìn)行了大幅提高。在機(jī)構(gòu)合規(guī)和風(fēng)控方面，申請人需要滿足“最近三年監(jiān)管評級在2級或A類以上”的條件。同時，在凈資產(chǎn)方面，要求商業(yè)銀行凈資產(chǎn)不低于500億元人民幣，證券公司及其他金融機(jī)構(gòu)凈資產(chǎn)不低于300億元人民幣。

隋東認(rèn)為，申請機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入門檻有了更高的硬性標(biāo)準(zhǔn)，此前排隊申請的券商因無法滿足要求而被迫撤回申請，這充分體現(xiàn)了監(jiān)管強(qiáng)化行業(yè)規(guī)范發(fā)展的政策導(dǎo)向。

馬太效應(yīng)加劇

據(jù)證監(jiān)會最新披露數(shù)據(jù)，目前具備托管資格的機(jī)構(gòu)一共66家，其中包括國信證券、招商證券、廣發(fā)證券、國泰海通證券、興業(yè)證券等30家券商。

從行業(yè)全局來看，未獲得資格的中小券商仍占多數(shù)。這一格局對整個證券行業(yè)的基金托管業(yè)務(wù)發(fā)展有怎樣的影響？

香頌資本董事沈萌向記者表示，隨著基金管理規(guī)模的擴(kuò)大，基金托管業(yè)務(wù)也會逐漸向管理和服務(wù)能力更強(qiáng)的券商轉(zhuǎn)移。這一趨勢不僅將倒逼券商強(qiáng)化自身的業(yè)務(wù)競爭優(yōu)勢，還將進(jìn)一步分化券商內(nèi)部的發(fā)展路徑。

張雪峰預(yù)計，未來業(yè)務(wù)分層將會進(jìn)一步加劇，頭部券商將依托托管業(yè)務(wù)形成“機(jī)構(gòu)服務(wù)閉環(huán)”，而中小券商則可能被迫退回零售經(jīng)紀(jì)等競爭激烈的紅海市場。與此同時，未持牌券商在私募服務(wù)、REITs等創(chuàng)新業(yè)務(wù)中將逐漸失去競爭力，可能進(jìn)一步依賴通道業(yè)務(wù)。

總的來看，張雪峰認(rèn)為，基金托管牌照正從“普惠性資格”變?yōu)椤邦^部玩家門票”。未來，證券行業(yè)的分化不僅體現(xiàn)在資本規(guī)模上，更在于綜合服務(wù)鏈的整合能力。中小券商需重新定位，或通過聯(lián)盟模式尋求生存空間。

展望未來，隋東認(rèn)為，基金托管牌照在證券行業(yè)的發(fā)展將呈現(xiàn)三大趨勢：

一是市場集中度持續(xù)提升。在嚴(yán)格的準(zhǔn)入門檻和退出機(jī)制下，資本實力雄厚、合規(guī)體系完善的頭部券商將進(jìn)一步擴(kuò)大市場份額，行業(yè)馬太效應(yīng)愈發(fā)顯著。

二是業(yè)務(wù)模式深度轉(zhuǎn)型。隨著牌照紅利的逐漸消退，托管業(yè)務(wù)將從簡單的通道服務(wù)向高附加值的綜合服務(wù)轉(zhuǎn)變，科技賦能和風(fēng)險管理能力將成為機(jī)構(gòu)競爭的關(guān)鍵。

三是差異化格局逐步形成。頭部券商可通過設(shè)立專業(yè)子公司實現(xiàn)精細(xì)化運(yùn)營，而中小券商或?qū)⑥D(zhuǎn)型為托管服務(wù)的外包提供商，依托本地化優(yōu)勢為頭部機(jī)構(gòu)提供運(yùn)營支持。