美國股市的AI泡沫會(huì)破滅嗎？這對我們的影響又會(huì)有多大？最近，國內(nèi)一些主流媒體紛紛報(bào)道稱，美國股市中AI等高科技領(lǐng)域的泡沫即將破滅，不少投資者擔(dān)憂這會(huì)對A股市場造成較大沖擊，AI產(chǎn)業(yè)界也在關(guān)注美國股市AI泡沫若破滅，會(huì)對自身產(chǎn)生何種溢出效應(yīng)。

其實(shí)，先給出結(jié)論：我認(rèn)為“美國AI泡沫即將破滅”這一判斷極不嚴(yán)謹(jǐn)，甚至可以說是夸大其詞。

簡單來看，從8月14日到8月20日的5個(gè)交易日里，納斯達(dá)克指數(shù)的跌幅僅為2%多一點(diǎn)。再看美國的7大科技股，多數(shù)跌幅在3%到4%之間。

而與人工智能關(guān)聯(lián)更為密切的半導(dǎo)體芯片企業(yè)，比如英偉達(dá)，這5個(gè)交易日的累計(jì)跌幅也僅3%多一點(diǎn)；超威半導(dǎo)體（AMD）的跌幅稍高，超過10%；與英偉達(dá)算力服務(wù)器關(guān)系密切的阿姆，跌幅約為7%多一點(diǎn)。也就是說，只是由于最近一周AI相關(guān)資產(chǎn)的股價(jià)出現(xiàn)調(diào)整，國內(nèi)一些媒體便報(bào)道稱美國股市的AI泡沫要破滅了。

但實(shí)際上，回顧2025年年初的一、二月份，以及后來特朗普發(fā)動(dòng)關(guān)稅戰(zhàn)后的四月份，類似的調(diào)整多次發(fā)生，甚至此前的調(diào)整幅度比這次大得多。即便在當(dāng)時(shí)，若說美國AI泡沫要破滅，似乎理由更充分、數(shù)據(jù)更有支撐，但從更長的周期來看，得出這樣的結(jié)論顯然是荒唐的。

美國股市尤其是高科技公司的股價(jià)出現(xiàn)調(diào)整，原因其實(shí)很簡單，最主要是前期漲幅過大，市場出現(xiàn)了高位波動(dòng)。美國股市的納斯達(dá)克指數(shù)、標(biāo)普500指數(shù)、道瓊斯工業(yè)指數(shù)在進(jìn)入8月份后，都不斷創(chuàng)下歷史新高。

過去三年，即從2023年、2024年到2025年8月，納斯達(dá)克指數(shù)累計(jì)漲幅超過100%，標(biāo)普500指數(shù)的漲幅也達(dá)到67%左右。如此大的漲幅下，股價(jià)出現(xiàn)一些調(diào)整是非常正常的。

再看對A股市場的影響，從估值角度而言，8月21日收盤時(shí)，A股的滬深300指數(shù)市盈率僅為13.7倍，而標(biāo)普500指數(shù)的市盈率則達(dá)到28倍多。

簡單來說，美國股市的確比中國股市貴一些。8月20日美國時(shí)間收盤后，納斯達(dá)克的市盈率超過40倍，而國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的市盈率為37倍，可見美國股市明顯比國內(nèi)股市貴。

當(dāng)然，并非說美國高科技公司的調(diào)整對A股市場完全沒有影響。如果未來幾天，以英偉達(dá)為代表的美國高科技公司股價(jià)繼續(xù)大幅調(diào)整，那么與英偉達(dá)產(chǎn)業(yè)鏈、蘋果產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的公司股價(jià)可能會(huì)受到一定壓力。

這其中包括光模塊的高速銅連接、算力服務(wù)器、PCB、液冷等領(lǐng)域的公司，它們可能會(huì)受到英偉達(dá)產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)整的連累。但在我看來，這更多是股價(jià)的短期波動(dòng)，遠(yuǎn)未到AI泡沫破滅的程度。

此外，我們注意到，美國時(shí)間8月18日，麻省理工學(xué)院的一個(gè)課題組發(fā)布報(bào)告稱，經(jīng)研究發(fā)現(xiàn)，所有在生成式人工智能領(lǐng)域進(jìn)行投資的組織中，95%至今完全沒有回報(bào)，只有5%的組織可能獲得了幾百萬美元的回報(bào)。

與那些動(dòng)輒上千萬、上億甚至幾十億美元的巨額投資相比，這份報(bào)告似乎容易讓市場得出“人工智能投資未來可能沒有前景”的結(jié)論。

無獨(dú)有偶，OpenAI的CEO最近也發(fā)出警告，他認(rèn)為目前產(chǎn)業(yè)界和資本界對人工智能的投資過于興奮，其中不少投資未來可能會(huì)出現(xiàn)巨大虧損，這無疑給整個(gè)資本市場帶來了一定的心理影響。

再加上前期漲幅較大，所以出現(xiàn)這樣的調(diào)整，在我看來不足為奇。

不過，國內(nèi)的人工智能發(fā)展有著實(shí)體產(chǎn)業(yè)的支撐，且依托互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用生態(tài)蓬勃發(fā)展的大環(huán)境。雖然國內(nèi)人工智能在大模型和半導(dǎo)體芯片方面與美國存在差距，但它已經(jīng)在國內(nèi)的實(shí)體產(chǎn)業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用生態(tài)中創(chuàng)造了巨額回報(bào)。

比如，華為的智能駕駛技術(shù)應(yīng)用于眾多汽車，小米的不少新能源汽車也搭載了智能駕駛功能，如今智能駕駛已改變了汽車產(chǎn)業(yè)的格局，也為投資者帶來了豐厚回報(bào)。除此之外，人形機(jī)器人在國內(nèi)也得到了規(guī)模化應(yīng)用，像中國電信等大企業(yè)已開始批量訂購，人工智能在實(shí)體產(chǎn)業(yè)中已開花結(jié)果，效果看得見、摸得著。

在虛擬的互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用領(lǐng)域，美國的TikTok，以及國內(nèi)的抖音、今日頭條等平臺，借助人工智能大模型實(shí)現(xiàn)了內(nèi)容的智能分發(fā)，為平臺和使用者都帶來了巨額回報(bào)。正是由于國內(nèi)有這樣的實(shí)體產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)和繁榮的互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)環(huán)境作為支撐，國內(nèi)人工智能的未來前景極其廣闊，并非泡沫。

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