北京時(shí)間8月28日，英偉達(dá)召開(kāi)2026財(cái)年第二季度業(yè)績(jī)電話(huà)會(huì)，首席執(zhí)行官（CEO）黃仁勛、首席財(cái)務(wù)官（CFO）科萊特·克雷斯等高管出席并回答分析師提問(wèn)。

// 1分鐘看懂會(huì)議 //

業(yè)績(jī)?cè)俪A(yù)期：營(yíng)收467億美元（預(yù)期460.5億），同比增長(zhǎng)56%，調(diào)整后每股收益（EPS）1.05美元（預(yù)期1.01美元）。

下季指引強(qiáng)勁：對(duì)第三財(cái)季營(yíng)收指引為540億美元（±2%），遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期的534.6億美元，顯示增長(zhǎng)動(dòng)能依然強(qiáng)勁。

數(shù)據(jù)中心是核心引擎：數(shù)據(jù)中心收入411億美元，同比增長(zhǎng)56%，Blackwell架構(gòu)需求“非凡”。

中國(guó)市場(chǎng)仍受限：第二季度未向中國(guó)大陸客戶(hù)銷(xiāo)售任何H20芯片，但向其他地區(qū)客戶(hù)銷(xiāo)售了約6.5億美元的H20，并因此釋放了1.8億美元的先前計(jì)提的庫(kù)存準(zhǔn)備金。

巨額回購(gòu)示信心：董事會(huì)批準(zhǔn)了額外的600億美元股票回購(gòu)授權(quán)（無(wú)到期日），顯示其對(duì)未來(lái)現(xiàn)金流和業(yè)務(wù)的極大信心。

// 核心財(cái)務(wù)表現(xiàn) //

營(yíng)收持續(xù)超預(yù)期增長(zhǎng)

2026財(cái)年第二季度，英偉達(dá)營(yíng)收達(dá)到467億美元，環(huán)比增長(zhǎng)6%，同比增長(zhǎng)56%，顯著超越市場(chǎng)預(yù)期的460.5億美元。

數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)核心動(dòng)力

數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)作為絕對(duì)增長(zhǎng)引擎，收入規(guī)模達(dá)411億美元，占總營(yíng)收比重超過(guò)88%。該業(yè)務(wù)環(huán)比增長(zhǎng)5%，同比增長(zhǎng)56%，其中Blackwell架構(gòu)產(chǎn)品收入實(shí)現(xiàn)了17%的環(huán)比增長(zhǎng)，成為推動(dòng)業(yè)績(jī)的關(guān)鍵因素。

盈利水平保持高位

本季度GAAP毛利率達(dá)到72.4%，非GAAP毛利率為72.7%。若扣除因H20庫(kù)存準(zhǔn)備金釋放帶來(lái)的1.8億美元收益，調(diào)整后非GAAP毛利率仍達(dá)72.3%，維持在較高水平。GAAP每股收益為1.08美元，非GAAP每股收益為1.05美元，若排除H20相關(guān)會(huì)計(jì)處理影響，調(diào)整后每股收益為1.04美元。

股東回報(bào)力度空前

公司在2026財(cái)年上半年通過(guò)回購(gòu)股票97億美元，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的現(xiàn)金流生成能力。更值得關(guān)注的是，董事會(huì)新批準(zhǔn)了600億美元的股票回購(gòu)授權(quán)，這一規(guī)模創(chuàng)下公司歷史紀(jì)錄。

下季度指引再超預(yù)期

對(duì)于2026財(cái)年第三季度，公司預(yù)計(jì)營(yíng)收將達(dá)到540億美元（±2%），遠(yuǎn)超市場(chǎng)共識(shí)的525-530億美元。同時(shí)預(yù)計(jì)GAAP和非GAAP毛利率將分別進(jìn)一步提升至73.3%和73.5%（均±50個(gè)基點(diǎn)），顯示盈利能力有望繼續(xù)增強(qiáng)。

// 業(yè)務(wù)亮點(diǎn)與戰(zhàn)略動(dòng)向 //

1、數(shù)據(jù)中心：Blackwell平臺(tái)驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)

需求強(qiáng)勁：Blackwell架構(gòu)（特別是GB200/GB300系統(tǒng)）需求被CEO黃仁勛形容為"非凡"（extraordinary）。產(chǎn)能正在全速爬坡，供應(yīng)鏈狀況持續(xù)改善。

廣泛采用：迪士尼、SAP、臺(tái)積電、現(xiàn)代汽車(chē)集團(tuán)等全球各行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者均已開(kāi)始采用Blackwell平臺(tái)。

網(wǎng)絡(luò)創(chuàng)新：推出了NVIDIA Spectrum?-X GS以太網(wǎng)平臺(tái)，用于連接分布式數(shù)據(jù)中心，支持千兆規(guī)模的AI訓(xùn)練。

全球合作：正與法國(guó)、德國(guó)、意大利、西班牙和英國(guó)等歐洲國(guó)家合作，建設(shè)基于Blackwell的AI基礎(chǔ)設(shè)施，包括為歐洲制造商打造全球首個(gè)工業(yè)AI云。

2、中國(guó)市場(chǎng)與H20芯片

Q2未對(duì)華銷(xiāo)售H20：第二財(cái)季內(nèi)，沒(méi)有向中國(guó)境內(nèi)的客戶(hù)銷(xiāo)售任何H20芯片。這主要因?yàn)槭艿矫绹?guó)出口管制。

庫(kù)存釋放：期間，英偉達(dá)向一個(gè)中國(guó)以外的客戶(hù)銷(xiāo)售了約6.5億美元的H20芯片。這筆交易使得此前為相關(guān)庫(kù)存計(jì)提的準(zhǔn)備金中的1.8億美元被釋放，并計(jì)入了營(yíng)收。

未來(lái)不確定性：公司對(duì)第三財(cái)季的指引中，沒(méi)有假設(shè)任何對(duì)中國(guó)的H20發(fā)貨。這意味著中國(guó)市場(chǎng)在短期內(nèi)的貢獻(xiàn)仍存變數(shù)，取決于出口許可的獲取和實(shí)際銷(xiāo)售情況。

3、軟件與生態(tài)系統(tǒng)優(yōu)勢(shì)

黃仁勛多次強(qiáng)調(diào)英偉達(dá)的全棧優(yōu)勢(shì)和統(tǒng)一平臺(tái)（從云到邊緣到機(jī)器人） 的競(jìng)爭(zhēng)力，這構(gòu)成了其相較于專(zhuān)用芯片（ASIC）對(duì)手的護(hù)城河。公司亦在擴(kuò)展其DGX Cloud服務(wù)以連接歐洲的開(kāi)發(fā)者至其全球計(jì)算生態(tài)系統(tǒng)。

// 管理層核心表態(tài) //

CEO 黃仁勛 (Jensen Huang)：

稱(chēng)"Blackwell是全球期待的人工智能平臺(tái)"，其生產(chǎn)正在全速推進(jìn)，需求非常強(qiáng)勁。

強(qiáng)調(diào)"NVIDIA NVLink機(jī)架級(jí)計(jì)算是革命性的"，正好滿(mǎn)足推理AI模型對(duì)訓(xùn)練和推理性能數(shù)量級(jí)提升的需求。

闡述了英偉達(dá)的生態(tài)系統(tǒng)優(yōu)勢(shì)："NVIDIA存在于每一個(gè)云中，可以從每一家計(jì)算機(jī)公司獲得...在相同的編程模型上。因此，全球每一個(gè)框架支持NVIDIA都是合理的。"

CFO 科萊特·克雷斯 (Colette Kress)：

明確了中國(guó)市場(chǎng)的銷(xiāo)售情況和H20芯片庫(kù)存準(zhǔn)備金的釋放。

指出公司預(yù)計(jì)在2026財(cái)年末，非GAAP毛利率將達(dá)到mid-70%（百分之七十五中段）的水平。

// 投資者Q&A總結(jié) //

1、關(guān)于Blackwell產(chǎn)能與需求：

提問(wèn)：分析師關(guān)心Blackwell產(chǎn)能爬坡的進(jìn)度，以及當(dāng)前的火熱需求能見(jiàn)度有多長(zhǎng)。

管理層回應(yīng)：黃仁勛表示，Blackwell的需求“非凡”，生產(chǎn)正在全速推進(jìn)（"ramping at full speed"），但需求依然遠(yuǎn)超供應(yīng)。供應(yīng)鏈狀況持續(xù)改善，但產(chǎn)能仍是限制因素。

2、關(guān)于毛利率走勢(shì)：

提問(wèn)：管理層如何看待毛利率持續(xù)提升至mid-70%水平的可持續(xù)性？

管理層回應(yīng)：CFO科萊特·克雷斯表示對(duì)此充滿(mǎn)信心，原因在于更高利潤(rùn)率的Blackwell產(chǎn)品組合占比提升、網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)以及規(guī)模效應(yīng)。

3、關(guān)于中國(guó)市場(chǎng)：

提問(wèn)：中國(guó)市場(chǎng)H20芯片的出口許可證獲取是否有新進(jìn)展？潛在的15%收入分成（若實(shí)施）會(huì)對(duì)未來(lái)利潤(rùn)產(chǎn)生多大影響？

管理層回應(yīng)：公司再次確認(rèn)Q2沒(méi)有向中國(guó)銷(xiāo)售H20，且Q3指引也未包含對(duì)華H20發(fā)貨。關(guān)于許可證和收入分成的具體政策，公司仍在與美國(guó)政府持續(xù)溝通，目前尚無(wú)定論，因此當(dāng)前的財(cái)報(bào)和指引均未體現(xiàn)相關(guān)影響。

4、關(guān)于資本回報(bào)：

提問(wèn)：巨額的新股票回購(gòu)授權(quán)（600億美元）是否意味著公司認(rèn)為當(dāng)前股價(jià)仍被低估，并且對(duì)未來(lái)自由現(xiàn)金流 generation 極具信心？

管理層回應(yīng)：管理層強(qiáng)調(diào)，這一決定反映了董事會(huì)對(duì)公司持續(xù)產(chǎn)生強(qiáng)勁現(xiàn)金流的信心，以及回報(bào)股東的承諾

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