8月29日下午，華為投資控股有限公司（下稱“華為”）通過北京金融資產(chǎn)交易所等網(wǎng)站發(fā)布了2025年半年度報告。報告顯示，華為上半年實現(xiàn)營收4270.39億元，較去年同期增長3.95%；但凈利潤同比下滑32%，為371.95億元。

本次財報未披露各項主營業(yè)務(wù)的具體營收數(shù)據(jù)。不過，從整體財報數(shù)據(jù)來看，華為凈利潤的下滑，與營業(yè)成本、研發(fā)投入等支出增加以及公允價值變動收益科目大幅虧損有關(guān)。

從披露的信息來看，華為經(jīng)營整體保持穩(wěn)定。截至6月末，華為總資產(chǎn)達(dá)1.25萬億元，總負(fù)債7121億元，資產(chǎn)負(fù)債率為56.9%；貨幣資金規(guī)模1810億元，較去年同期略有下降；經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額311.83億元。

華為投資控股有限公司合并利潤表。圖/華為2025年半年度報告截圖

終端、云計算等業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力，智能汽車競爭加劇

今年上半年，華為在終端業(yè)務(wù)、智能汽車解決方案及云計算業(yè)務(wù)等核心領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力。終端業(yè)務(wù)方面，華為密集推出多款產(chǎn)品，覆蓋手機、電腦、平板等核心品類。從市場表現(xiàn)來看，華為手機在國內(nèi)市場的競爭力顯著回升。

IDC數(shù)據(jù)顯示，2025年第一和第二季度，華為分別以1290萬臺和1250萬臺的智能手機出貨量，位列中國市場的第二位和第一位。不過，國內(nèi)智能手機市場整體仍處于承壓狀態(tài)，根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2025年第二季度中國智能手機市場出貨量同比下跌4.1%，降至6886萬臺，結(jié)束了連續(xù)六個季度的同比增長態(tài)勢。

IDC認(rèn)為，“國補”提前釋放了購機換機需求，后續(xù)需求難以有明顯提升，預(yù)計下半年中國智能手機市場將面臨更大壓力。在此背景下，今年下半年華為手機業(yè)務(wù)增長或面臨挑戰(zhàn)。

鴻蒙智行作為華為終端核心業(yè)務(wù)之一，上半年同樣動作頻頻，相繼推出問界新M9、問界新M5 ULTRA、問界M8和享界S9增程版等車型，試圖通過“升級、增配和降價”策略站穩(wěn)市場。

據(jù)鴻蒙智行官方公布的數(shù)據(jù)，今年5月到7月，鴻蒙智行分別交付新車4.44萬輛、5.27萬輛和4.77萬輛。8月25日，鴻蒙智行官方宣布累計交付量突破90萬輛，連續(xù)14個月高居中國汽車品牌成交均價榜首，品牌溢價能力明顯。除此之外，鴻蒙智行近期還推出了首款預(yù)售價低于20萬元的車型尚界H5，進(jìn)一步完善了產(chǎn)品矩陣，有望覆蓋更廣泛的消費群體。

不過，鴻蒙智行仍面臨不小挑戰(zhàn)。一方面，理想、小鵬等新勢力車企紛紛推出高性價比車型搶占市場，另一方面，隨著ADAS（高級駕駛輔助系統(tǒng)）加速向10萬-20萬元的細(xì)分市場滲透，鴻蒙智行面臨的競爭將愈發(fā)激烈。除此之外，隨著銷量規(guī)模擴大，產(chǎn)能交付效率與產(chǎn)品質(zhì)量控制也成為鴻蒙智行需要應(yīng)對的考驗。

云計算和人工智能成為華為面向未來布局的關(guān)鍵領(lǐng)域。今年4月，華為云推出CloudMatrix 384超節(jié)點，384顆昇騰NPU和192顆鯤鵬CPU，通過全新高速網(wǎng)絡(luò)MatrixLink全對等互聯(lián)，可形成一臺超級“AI服務(wù)器”，算力規(guī)?？梢赃_(dá)到300P Flops。

華為公司輪值董事長孟晚舟此前表示，未來10年，AI算力的需求持續(xù)提升，將是系統(tǒng)對系統(tǒng)的巨大機會。最近1-2年，是AI終端格局形成關(guān)鍵期，AI既是終端的核心能力，也是體驗的核心要素，隨著模型推理能力在技術(shù)和成本上的快速進(jìn)步，AI終端的滲透率會在較短時間內(nèi)顯著提升?！叭A為要堅持長期主義，與潮流同向發(fā)展?！?/p>

研發(fā)費用占營收近四分之一，多重因素疊加影響凈利潤

報告期內(nèi)，華為凈利潤出現(xiàn)32%的下滑，這一變動與多重因素影響有關(guān)。

從營業(yè)成本上看，2025年上半年，華為營業(yè)成本達(dá)2243.32億元，同比增加9.33%，超過營業(yè)收入的同比增速。今年上半年，華為Pura80系列手機、闊折疊手機Pura X、折疊電腦等多款新品發(fā)布，新產(chǎn)品專屬零部件材料、高端芯片等對成本產(chǎn)生一定影響。華為常務(wù)董事、終端BG董事長余承東在近期的采訪中就曾提到，希望鴻蒙折疊電腦出貨量更多之后，成本降低，大家能夠以更優(yōu)惠的價格買到。

鴻蒙智行同樣面臨成本壓力。去年6月，余承東曾公開表示，華為尚不具備生產(chǎn)低成本汽車的能力，“無論是問界、智界還是任何一款車，只要是低于30萬，我們是賣一臺虧一臺，29萬是盈虧平衡點，能掙錢的都是30萬以上的。” 同年9月的智界R7發(fā)布會上，其還稱，“目前智界R7的價格賣一輛要虧3萬元，只能期待后期銷量起來后再攤薄成本?！?/p>

而隨著今年尚界H5 的發(fā)布，華為與上汽在汽車成本控制上的挑戰(zhàn)進(jìn)一步升級。發(fā)布會上，余承東再次提及成本壓力：“說實話，過去做20多萬的車，我們都容易虧損，尚界H5要做到20萬元以下，這是個巨大的挑戰(zhàn)，感謝上汽集團(tuán)付出的努力?！?/p>

除此之外，財報顯示，華為公允價值變動收益科目損失58.35億元，與去年同期損失3532.7萬元的數(shù)據(jù)相比大幅增加，對報告期內(nèi)凈利潤也產(chǎn)生了直接影響。

研發(fā)費用方面，報告期內(nèi)，華為研發(fā)投入達(dá)969.50億元，同比增長9.04%，占總營收的22.7%。從長期來看，研發(fā)投入是支撐企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新與業(yè)務(wù)增長的重要保障，但短期內(nèi)也增加了成本壓力。

余承東近期表示，鴻蒙操作系統(tǒng)每年投入超1萬人，累計研發(fā)費用高達(dá)幾百億元，代碼達(dá)1.3億行，其中大部分由華為自主開發(fā)。上半年，華為還持續(xù)在ICT基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域、智能汽車、云計算、具身智能等領(lǐng)域加大資源和資金投入，以強化多業(yè)務(wù)賽道的核心競爭力。

今年年初，華為公司董事長梁華表示，面向未來，外部不確定性依然很大。華為持續(xù)打造堅實的數(shù)智基礎(chǔ)設(shè)施底座，扎實推進(jìn)人工智能發(fā)展戰(zhàn)略，通過技術(shù)創(chuàng)新和場景創(chuàng)新賦能千行百業(yè)，助力數(shù)字經(jīng)濟和實體經(jīng)濟融合發(fā)展。

“世界的不確定性越來越強，但我們能確定的是，任何時候自己都必須是強者。未來我們將沿著大縱深，持續(xù)不斷地培育黑土地，持續(xù)做強華為核心競爭力?！痹?024年財報中，華為輪值董事長孟晚舟曾表示，“未來三年，我們要與經(jīng)濟規(guī)律逆周期，加大戰(zhàn)略縱深投入，錯位發(fā)展，在根技術(shù)上壓強式投入?！?/p>

新京報貝殼財經(jīng)記者 韋博雅

編輯 徐倩

校對 趙琳