出品|清流工作室

作者|梁耀丹 主編|趙妍

李玟錄音事件持續(xù)發(fā)酵，《中國(guó)好聲音》母公司星空華文（6698.HK）股價(jià)迎來(lái)“至暗時(shí)刻”。

8月28日，繼浙江衛(wèi)視宣布《中國(guó)好聲音》暫停播出次周的第一個(gè)交易日，星空華文股價(jià)持續(xù)暴跌，跌幅高達(dá)45.24%。而在8月17日輿論事件發(fā)酵以來(lái)，星空華文在短短8個(gè)交易日股價(jià)已累計(jì)跌去75%，市值蒸發(fā)近380億港元（約合人民幣350億元）。

星空華文，這個(gè)自詡為“中國(guó)最大的綜藝節(jié)目IP創(chuàng)造商及運(yùn)營(yíng)商”的文娛龍頭，除了綜藝、音樂等支柱業(yè)務(wù)外，資本版圖同時(shí)橫跨地產(chǎn)、文旅、投資等業(yè)務(wù)。

不過(guò)，星空華文的地產(chǎn)“跨界之旅”并非一帆風(fēng)順，在聯(lián)合房企當(dāng)代置業(yè)（1107.HK）拿下西安地塊后，當(dāng)代置業(yè)爆雷而中途退出，星空華文目前對(duì)該地塊欲脫手而遲遲找不到“接盤俠”。

星空華文的投資業(yè)務(wù)則更像是與“金主爸爸”進(jìn)行利益綁定，它不僅入股了《中國(guó)好聲音》的白酒廣告贊助商，還投資了此前作為其財(cái)務(wù)投資者的騰訊音樂(NYSE：TME)。

此外，根據(jù)星空華文的說(shuō)法，其還計(jì)劃將商業(yè)版圖拓展至旅游景點(diǎn)開發(fā)、訓(xùn)練營(yíng)及學(xué)院、時(shí)尚用品店及主題書店等領(lǐng)域。

靠《好聲音》撐起三成營(yíng)收

據(jù)星空華文披露，該公司目前最終控股股東為華人文化、田明、金磊及徐向東。

其中，華人文化背后的實(shí)際控制人是傳媒大亨黎瑞剛；田明是星空華文的董事長(zhǎng)兼CEO，也是該公司的“掌舵者”，在加入星空華文之前，其曾在多家知名媒體公司擔(dān)任職務(wù)，如上海東方傳媒集團(tuán)、東方衛(wèi)視、上海文廣集團(tuán)等；金磊是星空華文的執(zhí)行董事兼副總裁，主要負(fù)責(zé)星空華文的內(nèi)容制作及研發(fā)，他同時(shí)也是《中國(guó)好聲音》的導(dǎo)演；徐向東同樣擔(dān)任執(zhí)行董事兼副總裁，主要負(fù)責(zé)星空華文線下業(yè)務(wù)發(fā)展及團(tuán)隊(duì)管理，是綜藝節(jié)目《蒙面唱將猜猜猜》及《舞林爭(zhēng)霸》的導(dǎo)演。

值得一提的是，在控股股東之外，星空華文主要股東的名單中，還有浙富控股（002266.SZ）的身影。浙富控股通過(guò)全資子公司西藏源合企業(yè)管理有限公司持有星空華文5.49%的股份，該公司為水電機(jī)組設(shè)備上市公司。

目前，星空華文有四大業(yè)務(wù)線，分別為綜藝節(jié)目IP制作及運(yùn)營(yíng)、音樂IP運(yùn)營(yíng)及授權(quán)、電影及劇集IP運(yùn)營(yíng)及授權(quán)，以及其他IP相關(guān)業(yè)務(wù)。

其中，根據(jù)其財(cái)報(bào)，來(lái)自綜藝節(jié)目IP制作、運(yùn)營(yíng)及授權(quán)業(yè)務(wù)的收入是星空華文總收入的最大組成部分，2022年和2021年分別占總收入的80.4%及78.1%。

目前，星空華文旗下的綜藝IP包括：《中國(guó)好聲音》、《中國(guó)達(dá)人秀》、《蒙面唱將》、《這就是街舞》、《蒙面舞王》、《超感星電音》、《百川可逗鎮(zhèn)》、《聽見我的旅行》、《了不起的舞社》《熊貓書包請(qǐng)查收》等等。

其中，目前頗受爭(zhēng)議的《中國(guó)好聲音》是星空華文歷年的“金字招牌”。根據(jù)星空華文去年披露的招股書，《中國(guó)好聲音》2019年至2021年分別為公司貢獻(xiàn)4.9億元、3.2億元和2.5億元的收入，占綜藝節(jié)目IP制作、運(yùn)營(yíng)及授權(quán)業(yè)務(wù)線總體收入的36.6%、29.8%和28.6%。

不過(guò)，從上述數(shù)據(jù)也能看出，雖然星空華文營(yíng)收嚴(yán)重依賴《中國(guó)好聲音》這檔綜藝，但后者的收入也在逐年下滑。

相較為公司貢獻(xiàn)七至八成收入的綜藝業(yè)務(wù)，星空華文其余業(yè)務(wù)線顯得“存在感”弱了許多。

星空華文的“音樂IP運(yùn)營(yíng)及授權(quán)”業(yè)務(wù)其實(shí)還是和《中國(guó)好聲音》綁定。去年，這部分的收入6360萬(wàn)元，相比2021年的1.2億元減少了46.2%，主要是《中國(guó)好聲音》所制作的音樂IP授權(quán)收入及授權(quán)價(jià)格相較上一年有所減少。截至去年年末，星空華文的音樂庫(kù)擁有8976個(gè)IP，包括該公司在音樂綜藝節(jié)目創(chuàng)作過(guò)程中制作的3717個(gè)現(xiàn)場(chǎng)音樂錄音、為簽約藝人制作的3310首歌曲，以及1949首歌詞及音樂作品。

至于“電影及劇集IP運(yùn)營(yíng)及授權(quán)業(yè)務(wù)”，去年星空華文獲得5870萬(wàn)元的收入。截至去年年末，星空華文擁有并經(jīng)營(yíng)一個(gè)由757個(gè)中國(guó)電影IP組成的大型電影庫(kù)，其中包括的經(jīng)典電影有《猛龍過(guò)江》、《精武門》、《倩女幽魂》及《胭脂扣》等。

跨界房地產(chǎn)

鮮為人知的是，除了文娛類主業(yè)，星空華文還涉足諸多“副業(yè)”，其中就包括地產(chǎn)。

2022年6月，星空華文旗下的夢(mèng)響強(qiáng)音文化傳播（上海）有限公司（下稱“夢(mèng)響強(qiáng)音”）、上海楊浦濱江投資開發(fā)有限公司（下稱“上海楊浦濱江集團(tuán)”）、上海聯(lián)可深活網(wǎng)絡(luò)科技有限公司（下稱“上海聯(lián)可”）以25.26億元的價(jià)格，競(jìng)得上海楊浦區(qū)定海社區(qū)N090603單元M1-04、M2-01、M3-01地塊（大橋街道85街坊）。

該地塊出讓面積為4.2萬(wàn)平方米，土地用途為“商業(yè)、辦公”。根據(jù)出讓文件，該地塊商業(yè)應(yīng)集中設(shè)置高品質(zhì)辦公配套商業(yè)，積極引進(jìn)首店、旗艦店等，并結(jié)合濱江岸線公共區(qū)域的商旅服務(wù)需求做好商業(yè)的整體布局。

次月，上海聯(lián)可、上海楊浦濱江集團(tuán)和夢(mèng)響強(qiáng)音投資成立上海濱橋企業(yè)管理有限公司（下稱“上海濱橋”）。其中，上海聯(lián)可持股46.39%，上海楊浦濱江集團(tuán)持股36.02%，夢(mèng)響強(qiáng)音持股17.59%。

星空華文在2022年年報(bào)中表示，“截至2022年末，我們于聯(lián)營(yíng)公司（即“上海濱橋”）的投資為人民幣6.18億元，較截至2021年末的人民幣4.22億元增加了46.4%”。

值得一提的是，星空華文此次聯(lián)合拿地的合作伙伴背景十分耐人尋味。

其中，上海楊浦濱江集團(tuán)隸屬于楊浦區(qū)國(guó)資委，是負(fù)責(zé)楊浦濱江整體開發(fā)的國(guó)企；

上海聯(lián)可背景則較為神秘，其成立于2022年3月，法定代表人是王靜波，由香港公司Link Life HongKong Limited全資持股——后者成立于2022年2月，時(shí)間較為接近。Link Life HongKong Limited股權(quán)再往上穿透，顯示是一家名為L(zhǎng)ink Asset Holdings Limited的離岸公司。與此同時(shí)，上海聯(lián)可的工商登記電話與“達(dá)音網(wǎng)絡(luò)科技（上海）有限公司”（下稱“達(dá)音網(wǎng)絡(luò)”）重合且監(jiān)事為同一自然人，達(dá)音網(wǎng)絡(luò)由聲網(wǎng)母公司Agora,Inc.(NASDAQ: API) 間接全資持股。

事實(shí)上，這并非星空華文與上海國(guó)資的首次合作。

除了上海楊浦濱江集團(tuán)，早在2016年，夢(mèng)響強(qiáng)音還與上海西岸文化產(chǎn)業(yè)投資發(fā)展有限公司（下稱“上海西岸”）合作設(shè)立了夢(mèng)響啟岸文化發(fā)展（上海）有限公司（下稱“夢(mèng)響啟岸”）。

上海西岸的實(shí)際控制人為上海市徐匯區(qū)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)。此外，夢(mèng)響啟岸持有上海市徐匯區(qū)一幅地塊的土地使用權(quán)，該地塊獲政府指定用作媒體、娛樂及綜合商業(yè)用途。

根據(jù)星空華文的說(shuō)法，該地塊將會(huì)發(fā)展為一座擁有零售及休閑空間的辦公樓。該辦公樓將容納公司的新總部以及娛樂相關(guān)行業(yè)的其他公司。該辦公樓亦用作其他商業(yè)用途，如舉辦音樂及舞蹈培訓(xùn)、現(xiàn)場(chǎng)表演及其他娛樂體驗(yàn)。截至去年，該商業(yè)大廈的建造已大致完成。

除了在上海楊浦區(qū)、徐匯區(qū)擁有地塊，清流工作室注意到，2021年3月，星空華文還通過(guò)上海歆豐文化發(fā)展有限公司，在上海松江區(qū)以9663萬(wàn)元的成交價(jià)拍下一塊面積約為6.4萬(wàn)平方米的工業(yè)用地。

兩個(gè)月后，即2021年5月，上海松江區(qū)政府官網(wǎng)通稿顯示，星空綜藝影視制作基地在松江樞紐片區(qū)破土動(dòng)工，其中一期擬投資11.43億元，占地面積96畝，總建筑面積約16萬(wàn)平方米，將建設(shè)“四大四小”8個(gè)高科技攝影棚，以及后期多媒體生產(chǎn)制作基地、電商直播基地、影視綜藝總部、配套服務(wù)等設(shè)施。

去年，星空華文在招股書中也提到，“我們預(yù)計(jì)松江基地將于完工后自2023年起成為我們綜藝節(jié)目的主要制作基地。我們計(jì)劃基于綜藝節(jié)目IP在松江基地打造各類主題景點(diǎn)。”

在上海之外，星空華文的地產(chǎn)版圖還拓展到了西安。

2021年6月，星空華文旗下的秦漢新城星空華文文化傳媒有限公司（下稱“秦漢星空”）在西安以總共8.37億元的價(jià)格拍下1宗商務(wù)金融用地、1宗住宅用地，總面積為14.77萬(wàn)平方米。根據(jù)相關(guān)地塊出讓條件，“競(jìng)得人須在秦漢新城范圍內(nèi)建設(shè)音樂文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)園區(qū)項(xiàng)目，在土地交付后兩年內(nèi)建成并投入運(yùn)營(yíng)……競(jìng)得人須在交地后六個(gè)月內(nèi)至少引進(jìn)一家國(guó)際傳媒區(qū)域總部”。

清流工作室注意到，2019年舉行的第四屆絲博會(huì)上，星空華文曾與當(dāng)?shù)卣炇鹆诵强杖A文音樂小鎮(zhèn)項(xiàng)目。根據(jù)當(dāng)時(shí)的資料介紹，星空華文將整合自身影視、音樂、傳媒資源優(yōu)勢(shì)，結(jié)合秦漢新城產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃，打造絲路星空傳媒港、星空影視音樂時(shí)尚街區(qū)以及中國(guó)流行音樂藝術(shù)學(xué)院。

不過(guò)，“音樂小鎮(zhèn)項(xiàng)目”的規(guī)劃很可能會(huì)落空。

一開始，星空華文找了房企，希望共同開發(fā)上述項(xiàng)目。根據(jù)星空華文在招股書中的說(shuō)法，2021年6月，秦漢星空就開發(fā)西安地塊與開發(fā)商訂立合作協(xié)議。秦漢星空負(fù)責(zé)支付50%的土地使用權(quán)費(fèi)用，即人民幣4.18億元，開發(fā)商負(fù)責(zé)其余50%的款項(xiàng)以及西安地塊的建造成本。隨后，秦漢星空與開發(fā)商成立合營(yíng)公司。

清流工作室查實(shí)，星空華文提到的合作開發(fā)商就是當(dāng)代置業(yè)控制下的陜西碩屹企業(yè)管理有限公司。不過(guò)，到了2021年9月，星空華文與當(dāng)代置業(yè)的合作就結(jié)束了，原因是當(dāng)代置業(yè)未能支付其余50%的土地使用權(quán)費(fèi)用人民幣4.18億元。公開消息面上，當(dāng)代置業(yè)同年被曝出流動(dòng)性危機(jī)。

眼見計(jì)劃不通，星空華文臨時(shí)搬來(lái)董事長(zhǎng)當(dāng)救兵。2021年9月，星空華文董事長(zhǎng)田明全資持股的上海晝星投資有限公司支付了剩余土地款項(xiàng)。

不過(guò)，經(jīng)此折騰，或是意識(shí)到房地產(chǎn)行業(yè)大勢(shì)已去，星空華文徹底失去了開發(fā)這個(gè)項(xiàng)目的興趣。

星空華文在去年的招股書中稱，“公司的長(zhǎng)期計(jì)劃是以輕資產(chǎn)模式參與產(chǎn)業(yè)園的運(yùn)營(yíng)，而非投入大量資金，此外，我們亦考慮到2022年中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)下行趨勢(shì)帶來(lái)的不確定性。因此，我們開始尋找業(yè)務(wù)合作伙伴，購(gòu)買相關(guān)公司的股權(quán)”。

投資白酒與騰訊音樂

除了房地產(chǎn)，星空華文還涉及較小體量的投資業(yè)務(wù)。不過(guò)，或是為了利益綁定，投資對(duì)象均為星空華文的“金主爸爸”。

例如，上海貴酒母公司巖石股份（600696.SH）2023年半年度報(bào)告顯示，上市公司前十大股東發(fā)生變更，星空華文旗下的星空華文國(guó)際傳媒有限公司作為新進(jìn)股東持股170.17萬(wàn)股，以0.51%的持股比例成為上海貴酒第八大股東。

而值得注意的是，上海貴酒已經(jīng)連續(xù)兩年成為星空華文旗下《中國(guó)好聲音》的廣告贊助商。

2022年8月5日，《中國(guó)好聲音2022》開播，上海貴酒以高達(dá)1044.32萬(wàn)元的贊助費(fèi)，成為節(jié)目首席合作伙伴。今年7月，上海貴酒再次官宣，將以“首席合作伙伴”身份繼續(xù)贊助《中國(guó)好聲音2023》，但并未披露贊助的具體金額。

除了上海貴酒，星空華文還入股了它此前的財(cái)務(wù)投資者——騰訊音樂。清流工作室從星空華文2022年年報(bào)看到，由于騰訊音樂股價(jià)波動(dòng)，星空華文去年從股票投資中獲得收入人民幣390萬(wàn)元，2021年則虧損人民幣2760萬(wàn)元。

騰訊音樂是星空華文旗下的上海燦星文化傳媒股份有限公司（下稱“燦星文化”）的財(cái)務(wù)投資者，后者曾在2020年申請(qǐng)A股上市但無(wú)果。

2018年6月，騰訊音樂通過(guò)廣西褐弦投資管理有限公司對(duì)燦星文化增資入股，最終持有燦星文化0.94%股份。清流工作室注意到，同月，星空華文與騰訊音樂共同投資設(shè)立了上海黑籟音樂有限公司。根據(jù)燦星文化說(shuō)法，雙方通過(guò)成立合資公司制作綜藝節(jié)目，并從中共同推廣、開發(fā)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、音樂版權(quán)業(yè)務(wù)等。

雖然燦星文化IPO鎩羽而歸，但后來(lái)與香港星空華文傳媒電影完成重組。2022年5月，星空華文向港交所申請(qǐng)上市并成功IPO。

按照星空華文此前的規(guī)劃，該公司未來(lái)的商業(yè)版圖或?qū)⒊掷m(xù)擴(kuò)張。

招股書顯示，星空華文計(jì)劃投資建設(shè)一個(gè)以該公司電影IP為特色的“星空電影數(shù)字互動(dòng)體驗(yàn)館”、一個(gè)以該公司音樂IP為特色的“燦星音樂數(shù)字互動(dòng)體驗(yàn)館”、一個(gè)電子音樂中心、街舞中心及一個(gè)直播中心，為觀眾提供以該公司的IP為支撐的一系列場(chǎng)館的現(xiàn)場(chǎng)體驗(yàn)。

星空華文還計(jì)劃于具備豐富學(xué)員來(lái)源及龐大市場(chǎng)需求的城市（如上海、西安及廈門）建立一個(gè)燦星訓(xùn)練營(yíng)及學(xué)院，預(yù)期規(guī)模為1000平方米。

此外，星空華文還提到，計(jì)劃于具有濃郁人文氣息的城市（如上海、西安及廈門）經(jīng)營(yíng)一間燦星時(shí)尚用品店、一間直播室及一間音樂主題書店，且時(shí)尚用品店、直播室及音樂主題書店的預(yù)期規(guī)模分別為800平方米、800平方米及2000平方米。