文/曦一

編輯/漁夫

來源/萬點研究

近日，成都成電光信科技股份有限公司（下稱“成電光信”）登陸北交所。不過，成電光信上市首日，其股價便“回撤”。成電光信發(fā)行價為10元/股，東方財富顯示，成電光信上市首日以23.01元/股開盤，盡管一度沖至25.1元/股，但之后發(fā)生“回撤”，以20.1元/股收盤，相較開盤價下跌了12.65%。

值得一提的是，成電光信2024年上半年營業(yè)收入，雖然同比增速高達89.86%。但招股書顯示，成電光信2024年全年營業(yè)收入預(yù)計增速只有25.52%。萬點研究按該預(yù)計數(shù)據(jù)進行計算得知，成電光信2024年下半年營業(yè)收入不但沒有同比增長，反而下降了9.75%。

此外，成電光信和其實控人均有“看點”，比如業(yè)績承諾、差錯更正、警示自律監(jiān)管、代持、供應(yīng)商等。

財務(wù)數(shù)據(jù)一改再改

成電光信曾在新三板掛牌，其主營業(yè)務(wù)為網(wǎng)絡(luò)總線產(chǎn)品和特種顯示產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，公司產(chǎn)品目前主要應(yīng)用于國防軍工領(lǐng)域。從股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，邱昆、解軍和付美通過簽訂《一致行動協(xié)議》共同控制公司，為成電光信實際控制人。

2017年10月，成電光信實控人與投資人鮑永明和王梁簽訂對賭協(xié)議。成電光信實控人承諾，成電光信2017年度至2020年度扣非后歸母凈利潤分別不低于700萬元、1200萬元、2100萬元、3000萬元。并且，雙方約定若屆時公司實際凈利潤未達到承諾凈利潤的90%，鮑永明、王梁有權(quán)依據(jù)協(xié)議要求實控人進行現(xiàn)金或股份補償。

需要指出的是，成電光信2020年數(shù)據(jù)不但沒有達到承諾業(yè)績，而且數(shù)據(jù)還一改再改。

2021年4月，成電光信公布2020年年報，其扣非后歸母凈利潤為1071.1萬元。

成電光信2020年財務(wù)數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)來源：2020年年報

2022年6月，成電光信發(fā)布前期會計差錯更正公告，原因包括技術(shù)開發(fā)業(yè)務(wù)收入確認方法錯誤。受此影響，成電光信此前財務(wù)數(shù)據(jù)發(fā)生變動。其中成電光信2020年扣非后歸母凈利潤由1071.1萬元改為367.32萬元，“縮水”65.71%。

2022年6月差錯更正摘要，數(shù)據(jù)來源：更正公告

2023年4月，成電光信又發(fā)布前期會計差錯更正公告，主要是對2021年數(shù)據(jù)進行改動。原因包括，存在部分銷售收入跨期；存在未按照成本費用性質(zhì)、期間正確歸集成本費用的情況；存在存貨減值跡象未計提存貨跌價準備的情況；研發(fā)費用資本化不滿足資本化條件；應(yīng)收款項未正確按照新收入準則列報、應(yīng)收款項壞賬計提有誤；未正確核算應(yīng)付勞務(wù)工的工資；前期報表中存在部分稅款計算錯誤等。

2023年8月，成電光信再發(fā)前期會計差錯更正公告，主要是對2020年至2022年數(shù)據(jù)進行改動。其中成電光信2020年扣非后歸母凈利潤由367.32萬元改為-456.3萬元，“縮水”224.22%。成電光信此次差錯更正的理由包括，存貨毀損未正確按照企業(yè)會計準則規(guī)定處理；存在未按照企業(yè)會計準則規(guī)定正確歸類政府補助的情況；未正確列報預(yù)付款項；存在部分銷售收入跨期的情況；存在存貨減值跡象未計提存貨跌價準備的情況等。

綜合來看，成電光信2020年扣非后歸母凈利潤已由最初的1071.1萬元改為-456.3萬元。

2023年8月差錯更正摘要，數(shù)據(jù)來源：更正公告

此次差錯更正受到了監(jiān)管的關(guān)注。2023年10月，全國股轉(zhuǎn)公司掛牌公司管理一部對成電光信及相關(guān)責任主體采取自律監(jiān)管措施。決定書顯示，成電光信構(gòu)成信息披露違規(guī)。并且成電光信董事長邱昆、財務(wù)負責人兼董事會秘書付美未能忠實、勤勉地履行職責，違反了《信息披露規(guī)則》第三條的規(guī)定，對上述違規(guī)行為負有責任。因此，成電光信、邱昆、付美收到了監(jiān)管的警示函。

自律監(jiān)管措施摘要，數(shù)據(jù)來源：全國股轉(zhuǎn)公司

而且2023年10月，成電光信實控人付美，和她妹妹付麗受到了全國股轉(zhuǎn)公司掛牌公司管理一部的口頭警示。原因是，付麗在2021年7月29日起為9名自然人代持股份，且部分被代持人不具備新三板開戶資格。付美則知悉股份代持事宜后未及時向公司董事會報告并披露，未督促相關(guān)人員進行整改。

另外，就成電光信實控人付美敏感期交易事項，全國股轉(zhuǎn)公司掛牌公司管理一部在2023年9月對付美采取口頭警示。

下半年業(yè)績要失速？

成電光信2021年至2023年業(yè)績連續(xù)增長，其營業(yè)收入分別為1.21億元、1.69億元、2.16億元，歸母凈利潤分別為0.21億元、0.34億元、0.45億元。

另外，成電光信2024年上半年業(yè)績十分“亮眼”，其營業(yè)收入為1.45億元，同比增長89.86%，歸母凈利潤為2699.48萬元，同比增長40.32%。關(guān)于營業(yè)收入猛增的原因，成電光信在2024年半年報中表示，主要系交付/驗收的特種顯示類產(chǎn)品大幅增加，導致收入大幅增加。

2024年上半年業(yè)績摘要，數(shù)據(jù)來源：成電光信2024年半年報

不過，成電光信2024年全年業(yè)績增速似乎沒有這么高。成電光信2024年8月19日簽署的招股書顯示，公司預(yù)測2024年度營業(yè)收入、凈利潤和扣非后歸母凈利潤分別為2.71億元、5144.57萬元和5070.73萬元，較上年同期分別增長25.52%、14.21%和20.52%。

萬點研究按該預(yù)計數(shù)據(jù)進行計算得知，成電光信2024年下半年營業(yè)收入為1.26億元，相較2023年下半年1.4億元的營業(yè)收入，同比下降9.75%。即成電光信2024年下半年營業(yè)收入不但沒有同比增長，反而下降。另外，成電光信2024年下半年歸母凈利潤為2445.09萬元，相較2023年下半年2580.68的歸母凈利潤下降5.25%。

2024年全年盈利預(yù)測事項，數(shù)據(jù)來源：招股書

成電光信主營業(yè)務(wù)為網(wǎng)絡(luò)總線產(chǎn)品和特種顯示產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。公司主要產(chǎn)品為高速網(wǎng)絡(luò)通信組件、航電網(wǎng)絡(luò)仿真、監(jiān)控、測試設(shè)備、特種LED顯示產(chǎn)品、液晶加固顯示產(chǎn)品等。

成電光信網(wǎng)絡(luò)總線產(chǎn)品主要應(yīng)用于軍用裝備相關(guān)特殊總線網(wǎng)絡(luò)的數(shù)據(jù)模擬仿真、監(jiān)控、通信領(lǐng)域。

成電光信特種顯示產(chǎn)品則主要應(yīng)用于軍用模擬仿真訓練領(lǐng)域。以戰(zhàn)斗機飛行員仿真模擬訓練系統(tǒng)為例，其主要由用于模擬戰(zhàn)機外部視野的視景顯示系統(tǒng)、用于模擬戰(zhàn)機內(nèi)部駕駛環(huán)境的飛行模擬座艙以及處理數(shù)據(jù)的數(shù)據(jù)處理軟件及設(shè)備三部分構(gòu)成。

產(chǎn)品摘要，數(shù)據(jù)來源：招股書

成電光信客戶集中于中航、中電科、中船等特大型國有集團下屬各研究所和生產(chǎn)單位，在營銷上采取直接銷售的模式。2021年至2023年，成電光信第一大客戶均為中航工業(yè)下屬單位，占營業(yè)收入的比例分別為79.83%、78.25%和85.42%。在此背景下，成電光信受軍費撥付進度、年末集中結(jié)算等因素影響，其賬期通常較長。

值得一提的是，成電光信此前IPO申報稿中最大的擬募投項目便是補充流動資金，約占擬募資額的41.5%。

另外，成電光信供應(yīng)商也有看點。2021年至2023年，成電光信第一大供應(yīng)商均為深圳市艾森視訊科技有限公司（下稱“艾森視訊”），采購金額分別為2371.17萬元、4171.29萬元和3764.03萬元，占各期采購總額的比例分別為23.62%、33.08% 和25.78%。

2023年前五大供應(yīng)商摘要，數(shù)據(jù)來源：招股書

廣東盈納精密制造技術(shù)有限公司（下稱“盈納精密”）成立于2022年2月。其在2022年便成為成電光信第三大供應(yīng)商，有關(guān)金額為751.89萬元，占采購總額的5.96%。并且，盈納精密在2023年成為成電光信第二大供應(yīng)商，有關(guān)金額為2042.38萬元，占采購總額的13.99%。

成電光信在第二輪問詢回復(fù)函中表示，公司CNC精密加工主要外協(xié)加工廠商由艾研精密更換為盈納精密，嚴格按照公司采購管理制度，選擇多家供應(yīng)商進行了詢價、比價以及議價等流程，并對盈納精密的加工能力進行了現(xiàn)場考察。

有意思的是，企查查顯示，盈納精密2022年年報中電子郵箱為“379398451@qq.com”。而成電光信第一大供應(yīng)商艾森視訊，其2022年年報中電子郵箱也為“379398451@qq.com”。

從注冊地來看，盈納精密在東莞市，艾森視訊在深圳市。那么，為何成電光信這兩大供應(yīng)商電子郵箱相同過？

企業(yè)年報摘要，數(shù)據(jù)來源：企查查

此外企查查顯示，成電光信被長沙湘計海盾科技有限公司告上法庭，案由為技術(shù)委托開發(fā)合同糾紛，于2024年7月開庭。不過，關(guān)于該案件，成電光信招股書并未提及。那么，這起案件結(jié)果和影響如何？

案件摘要，數(shù)據(jù)來源：企查查

本文由萬點原創(chuàng)，如需轉(zhuǎn)載、商務(wù)合作請聯(lián)系