文/成才

編輯/漁夫

來源/萬點研究

8月6日，是中國二十四節(jié)氣之一的立秋，立秋是秋季的開始，立秋之后刮過的風已不同酷夏時那般的燥熱，早晚的風中已能感受到陣陣涼意。對于浙江地區(qū)兩家重要的本地銀行浙商銀行與杭州銀行而言，這個立秋之后刮的風，格外地冷一些。

8月18日，浙商銀行發(fā)布公告稱，公司執(zhí)行董事、行長張榮森因個人原因辭職，辭任自辭職報告送達董事會時生效。在新行長任職資格獲核準前，由董事長陸建強代為履行行長職責。8月9日，浙商銀行剛剛發(fā)布公告，聘任張榮森為新一屆行長，前后間隔僅有9天的時間。

玩味的是，浙商銀行并未在公告中向張榮森此前工作表達感謝。也未對張榮森因個人原因辭職原因做出進一步說明。該行表示，目前各項經(jīng)營活動正常，該事項不會對該行日常經(jīng)營管理工作產(chǎn)生重大影響。8月19日開盤，浙商銀行A股股價低開低走，盤中一度下跌接近5%，收盤下跌1.42%。

僅僅時隔二天，8月20日晚間，杭州銀行發(fā)布公告稱，股東中國人壽擬在公告披露之日起3個交易日后的3個月內，通過集中競價或大宗交易方式減持杭州銀行不超過1.1億股股份，占比約為普通股總股本的1.86%。8月21日，杭州銀行A股跳空低開，股價全天低位運行，截至收盤下跌3.92%。

截至9月4日收盤，浙商銀行從18日算起，股價累計下跌-10.28%；杭州銀行從20日算起，股價累計下跌-8.27%。股價低迷的背后，除了市場因素與偶然因素的背后，還藏著多少客觀因素。跟著萬點的腳步一起來看從基本面出發(fā)去尋找答案。

大體量更需高質量 降本增效是關鍵

首先從浙商銀行基本面入手，8月30日該行披露2024年半年報。2024年上半年，該行實現(xiàn)營業(yè)總收入352.79億元，同比增長6.18%；歸母凈利潤79.99億元，同比增長3.31%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-948.65億元，上年同期為32.42億元。

拉長周期來看，浙商銀行2023年報與2024一季報顯示，該行營收增速分別為4.29%、16.65%，凈利潤增速分別為10.50%與5.12%。從營收與利潤增速來看，2024年二季度浙商銀行均面臨增速下滑壓力。

具體看，2024年上半年，浙商銀行實現(xiàn)利息凈收入236.42億元，同比下降1.36%。實現(xiàn)非利息凈收入116.37億元，同比增長25.7%，其中實現(xiàn)投資收益55.9億元，同比大增76.95%。非息收入在營收中的占比提升至32.99%，有效彌補利息收入下滑帶來的影響。

萬點研究也在此前一文中，分析過浙商銀行依靠投資做大中間業(yè)務的問題。目前上市銀行依靠投資業(yè)務拉動中間業(yè)務快速增長，也并非浙商銀行一家問題。

2024年以來，面對銀行業(yè)在國債市場愈發(fā)嚴重的逐利行為，央行多次發(fā)文提醒金融機構，長端利率走低的風險，并有意出手引導國債長端利率回歸合意區(qū)間。

多次說教無果之后，8月7日，中國銀行間市場交易商協(xié)會官網(wǎng)發(fā)布消息稱，對江蘇4家農(nóng)商銀行啟動自律調查，這些機構涉嫌在國債二級市場交易中涉嫌操縱市場價格、利益輸送。隨著監(jiān)管機構的降溫，預計三季度開始，銀行業(yè)中間業(yè)務收入增長將日趨理性。

浙商銀行利潤承壓，主要是凈息差下滑過快，浙商銀行半年報顯示，報告期內，該行凈息差為1.82%，同比下降32個基點。對此，浙商銀行表示，凈息差下滑主要原因是該行持續(xù)推動降低企業(yè)融資成本，生息資產(chǎn)收益率同比下行36個基點。同時，公司為積極應對經(jīng)營挑戰(zhàn)，持續(xù)培育獲取低成本負債核心能力，優(yōu)化負債結構，推動付息負債付息率同比下降2個基點。

相比浙商銀行，杭州銀行凈息差要低于前者。據(jù)東興證券研報，2024年上半年，杭州銀行凈息差為1.42%。值得注意的是，浙商銀行凈息差大幅高于杭州銀行的背景下，公司凈利潤卻遠低于后者。

杭州銀行半年報顯示，該行2024年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入193.40億元，同比增長5.36%；實現(xiàn)歸屬于公司股東凈利潤99.96億元，同比增長20.06%。兩家銀行業(yè)績對比來看，杭州銀行營收僅有浙商銀行54.82%，但是前者利潤卻是后者的125%。

深入業(yè)務層面對比來看，2024年上半年，浙商銀行實現(xiàn)利息凈收入236.42億元，非利息凈收入116.37億元，投資收益為55.90億元。杭州銀行同期利息凈收入為119.67億元，非利息凈收入 73.73 億元，投資收益為46.22億元。

無論是利息收入還是非息收入與投資收益，浙商銀行的業(yè)績體量均要高于杭州銀行。但值得注意的是，在投資收益方面，杭州銀行與浙商銀行差距不大，投資收益對杭州銀行的業(yè)績拉動更為明顯。

收入端浙商銀行優(yōu)于杭州銀行，支出端來看，據(jù)證券之星統(tǒng)計，2023年杭州銀行員工總數(shù)13756人，同比增4.24%；人均薪酬50.72萬元，同比減3.99%；人均創(chuàng)收254.55萬元，同比增2.0%；人均創(chuàng)利104.56萬元，同比增18.14%。

浙商銀行員工總數(shù)22895人，同比增15.01%；人均薪酬54.6萬元，同比減0.25%；人均創(chuàng)收278.24萬元，同比減9.32%；人均創(chuàng)利67.67萬元，同比減3.7%。

另據(jù)第一財經(jīng)消息，隨著上市銀行半年報的披露完畢，2024年上半年，42家上市銀行薪酬總額亦首度負增長。其中浙商銀行平均月工資為4.65萬元，排在上市銀行人均工資第6位，同比增長5.1%。相比之下杭州銀行平均月工資為3.81萬元，排在上市銀行人均工資第15位，同比下降10.5%。

杭州銀行人均薪資降幅在42家上市銀行之中也是降幅居前的，由此可見行業(yè)凈息差收窄的壓力之下，未來浙商銀行在提高利潤方面，還需要從降本增效上多做文章。

關鍵指標面面觀 有啥進步與不足？

資產(chǎn)質量方面，截至2024年6月末，浙商銀行不良貸款實現(xiàn)“一升一降”。

具體看，截至2024年6月末，浙商銀行不良貸款257.67億元，比上年末增加11.71億元，不良貸款率1.43%，比上年末下降0.01%。撥備覆蓋率為178.12%，較上年末下降4.48%。

不良貸款具體細分來看，截至2024年6月末，浙商銀行交通運輸、倉儲和郵政業(yè)，住宿和餐飲業(yè)，租賃和商務服務業(yè)不良率分別為7.15%、5.33%、1.73%，不良率居各行業(yè)前三。

資本充足率方面，截至2024年6月末，浙商銀行資本充足率、一級資本充足率、核心一級資本充足率分別為12.86%、9.68%、8.38%，較上年末分別上升0.67%、0.16%、0.16%。

相比之下，杭州銀行2024年上半年，不良貸款率為0.76%同比持平。撥備覆蓋率為545.17%，同比下降16.25%，在撥備覆蓋率方面，杭州銀行降幅相對較大，但撥備覆蓋率依舊高達545.17%。

作為銀行的利潤蓄水池，杭州銀行從2023年上半年開始，撥備覆蓋率逐季下滑，杭州銀行較高的利潤增速之中，一定程度上也仰仗于利潤蓄水池持續(xù)釋放利潤。

不良貸款具體細分來看，截至2024年6月末，杭州銀行房地產(chǎn)業(yè)不良率7.07%，較上年末上升0.71個百分點，不良率居杭州銀行各行業(yè)首位。其他行業(yè)、制造業(yè)不良率分別為1.67%、0.9%，不良率居第二、第三位。

從不良貸款方面來看，浙商銀行與杭州銀行區(qū)別較大，浙商銀行深受交通運輸、倉儲和郵政業(yè)影響，杭州銀行則是深陷房地產(chǎn)行業(yè)。

資本充足率方面，截至2024年6月30日，杭州銀行資本充足率、一級資本充足率、核心一級資本充足率分別為12.87%、10.92%、8.63%，較上年末分別上升0.36%、1.28%、0.47%。在資本充足率方面，浙商銀行與杭州銀行保持相同的增長趨勢。

在合規(guī)性建設方面，據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)不完全統(tǒng)計，浙商銀行2024年上半年被罰7次，處罰總金額為847.5萬元。相比之下，杭州銀行累計被罰2次，處罰總金額為310萬元。

消費者服務方面，據(jù)黑貓投訴顯示，截至2024年9月4日，浙商銀行累計投訴量為226條，杭州銀行累計投訴量為16條。

無論是盈利還是不良資產(chǎn)與內部風險防范方面，表現(xiàn)相對出色的杭州銀行，在資本市場上也贏得了投資者更多的青睞。截至9月4日，杭州銀行A股總市值為737.1億元，年內漲幅為30.98%，漲幅排在42家上市銀行第5位。相比之下，浙商銀行同期總市值報收545.1億元。年內漲幅為7.23%，漲幅排在42家上市銀行第28位。

浙商銀行作為全國性股份制商業(yè)銀行，在盈利能力與市值方面輸給了同城“兄弟”。對于浙商銀行而言，一時得失并不緊要，關鍵還是能否查缺補漏迎頭追上。

中期分紅蔚然成風 “雙子”為何集體缺席？

2024年開始，A股市場高股息持續(xù)受到資金追捧。在政策的鼓勵和引導下，銀行股中期分紅已經(jīng)蔚然成風，只是這股暖風還沒有吹到浙商銀行與杭州銀行。

8月5日，有投資者在互動平臺向浙商銀行提問：尊敬的董秘，您好！浙商銀行2024年中期是否有計劃進行分紅？感謝。

公司回復表示：我行始終關注并重視股東投資回報，力爭為投資者提供穩(wěn)定、可持續(xù)的回報。我行2023年度現(xiàn)金分紅（含稅）45.04億元，現(xiàn)金分紅比例達到31.98%。我行按照新“國九條”的政策要求，目前正研究相關事項。

相比浙商銀行，加強分紅回報投資者方面，杭州銀行要落后很多。2024年4月，杭州銀行因為年度利潤分配方案公告鬧了笑話。將每股0.52元分紅誤寫成5.2元。修改后，杭州銀行的分紅比例為22.52%。拉長周期來看，杭州銀行自2021年以來連續(xù)三年低于30%的及格線。

相比杭州銀行，雖然浙商銀行分紅比例在30%及格線之上。但是相比2022年37.79%現(xiàn)金分紅比，浙商銀行現(xiàn)金分紅比例也有小幅度縮水。

對于市場關注的分紅下降問題，浙商銀行副行長駱峰在2023年業(yè)績說明會上回應稱，未來比較長的一段時間內，浙商銀行有信心把每年的分紅比例保持在30%以上。

相比浙商銀行與杭州銀行在中期分紅上的沉默，除了國有大行之外，股份制銀行與城商行之中也并不缺少典型代表。如時隔12年首次中期分紅的平安銀行，該行擬每10股派發(fā)現(xiàn)金股利 2.46元，合計派發(fā)現(xiàn)金股利 47.74億元。

平安銀行董事會秘書周強在會上表示：“中報的18%絕不等于年報就是18%。中報更多呈現(xiàn)一種態(tài)度，為之后年報的分紅留出一些余地，爭取為投資者創(chuàng)造更好的投資回報?！?/p>

相比之下，南京銀行擬向全體普通股股東每10股派送現(xiàn)金股利3.587元人民幣，共計派發(fā)現(xiàn)金股利37.103億元，占合并報表中歸屬于上市公司股東凈利潤的32%。

2024年4月，國務院印發(fā)的《關于加強監(jiān)管防范風險推動資本市場高質量發(fā)展的若干意見》明確提出，要強化上市公司現(xiàn)金分紅監(jiān)管，并特別強調了增強分紅的穩(wěn)定性、持續(xù)性和可預期性，推動一年多次分紅、預分紅以及春節(jié)前分紅，進一步體現(xiàn)了政策對股東回報的重視。

2024年3月，上交所向全體滬市公司發(fā)出倡議，鼓勵開展“提質增效重回報”專項行動。截至2024年9月2日，據(jù)中國經(jīng)濟新聞網(wǎng)統(tǒng)計，已有近1100家滬市公司推出行動方案，其中包括617家民企、336家央國企，覆蓋市值約25萬億元，其中上證180指數(shù)公司覆蓋率超八成。

查閱浙商銀行與行長銀行公告后發(fā)現(xiàn)，兩家銀行的“提質增效重回報”行動方案，仍處于制定當中，2024年時針已經(jīng)走過大半，兩家銀行在制定“提質增效重回報”需要拿出更大的決心與更快的速度。

未來的路該怎么走？

9月2日下午，浙商銀行2024年中期業(yè)績說明會召開，陸建強表示，過去三年，該行的良好經(jīng)營管理成績被市場所共識?！澳壳?，該行各項業(yè)務發(fā)展態(tài)勢保持穩(wěn)健，戰(zhàn)略、機制、隊伍穩(wěn)定，未來高質量發(fā)展態(tài)勢不變。”

同時，對于未來發(fā)展戰(zhàn)略，陸建強表示，首先，堅持“善本金融”，依然堅持把功能性放在首位，舉旗金融向善，探索善本金融，推動金融的政治性、人民性實踐落地。其次，堅持“智慧經(jīng)營”，將有限資源放在刀刃上，還要調結構、穿越周期、實現(xiàn)穩(wěn)健持久經(jīng)營，壘好經(jīng)濟周期弱敏感資產(chǎn)壓艙石，壓降高成本負債；此外，要把握數(shù)字化時代機遇，深化數(shù)字改革。

相比之下，截至9月4日，杭州銀行業(yè)績說明會還沒有召開。該行半年報中表示，2024年，杭州銀行堅持“客戶導向、數(shù)智賦能，持續(xù)構建差異化競爭優(yōu)勢”的戰(zhàn)略定位，圍繞“二二五五”戰(zhàn)略有序推進業(yè)務轉型與結構調整。

深化落實“數(shù)字金融”建設，將金融科技和數(shù)字化運營作為客戶經(jīng)營的載體、獲客的抓手和風控的手段，通過金融科技賦能業(yè)務發(fā)展和管理提升，全面推進線上線下融合，為客戶在各種場景下提供便捷、高效、普惠、安全的產(chǎn)品和服務。

萬點研究認為，浙商銀行與杭州銀行，作為浙江金融業(yè)的領先代表，兩家銀行在發(fā)展過程中，遭遇各自不同的問題與阻礙。如何跨過眼前重重阻礙是實現(xiàn)高質量發(fā)展的應有之義，浙商銀行與杭州銀行如何破題，對此萬點將繼續(xù)保持關注。

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