“以后去老丈人家，不帶白酒，只帶顯卡”。

打敗你的不一定是同行，還有可能是跨界者。這句話對于現(xiàn)在的茅臺來說，可是相當有感觸。

繼飛天茅臺價格跌破之后，沒想到茅臺再失一城——股價。曾經坐擁A股股王寶座的茅臺，絕對想不到自己竟然還有被趕超的一天？對手竟然還是八竿子打不著的AI?

誰也想不到就在這兩天，寒武紀的股票突然如同坐火箭飆升，市值沖上6000億，一度超越貴州茅臺。不少人一夜賬戶就多了幾萬幾十萬。

如此之猛，連寒武紀本紀都出來，提醒廣大投資者注意風險。但這并不影響眾人的狂歡。

高盛很快發(fā)布研報，直接將寒武紀目標價上調50%至1835元，換算成市值將高達7700億。連市盈率（股價與每股盈利的比值，用來衡量上市公司股價合理性）都高達500多，相比之下連英偉達都只有57.8。

股價能趕超茅臺，這個寒武紀到底是何方神圣？很多人或許是最近才聽說，在AI芯片領域，寒武紀算是國內極少數從最底層的指令集、架構開始完全自主研發(fā)的AI芯片公司，以此衍生的還有各種稱號如“寒王”“中國版英偉達”。

誰能想到，最初的寒武紀，還是一個無經費、無論文、無人問津的“三無研究”，研發(fā)環(huán)境更是憋屈，團隊把行軍床搬到工位邊，一熬就是一個通宵，甚至連創(chuàng)始人都被說成“不務正業(yè)”。

曾經被人看不起的小透明，竟然逆襲成了如今的“寒王”。很多人覺得，因為AI是現(xiàn)在全民關注的大風口，作為搞AI的頭號玩家，寒武紀得到關注似乎不稀奇。

但問題來了，搞AI概念的公司這么多，為何市值狂飆如此之猛的是寒武紀？

中科大“網癮少年”，

用10年熬出頭

寒武紀背后的兩個江西男人，始終繞不開"天才" 二字。

畢竟，光從前半生的履歷來看，連小說爽文男主都不敢這么編的。

哥哥陳云霽14歲就入讀中科大少年班，在同齡人還在享受大學生活時，他19歲就參與龍芯3號芯片設計。

小兩歲的弟弟陳天石也是個神話。16歲入中科大少年班，在深度學習算法領域也是天賦異稟，每天干的事就是死磕計算機，說是“網癮少年”也不為過。

兄弟倆有點年代感的童年照

倆兄弟都這么出息，甚至在學習之外還沉迷于打游戲。于是很多人感嘆，他們的父母算是妥妥的中了“基因彩票”。

不過說到這里，還只是個天才關起門來的傳奇故事，能讓無數中國人心情跟著緊密波動，離不開這倆人之后做出一個“叛逆決定”。

當時，在中國科學院計算所一次內部匯報中，陳云霽、陳天石兄弟就提出一個大膽構想：做一款AI芯片，解決人工智能對算力的巨大需求。

由于項目過于冷門，很多人連AI是什么都沒有概念，據說兄弟倆連20萬的經費都沒能申請下來。

畢竟連英偉達在當時也還只是賣游戲顯卡。整個全球半導體界都沒在意這個領域，甚至覺得是天方夜譚。

陳云霽回憶時曾感慨：“就像在一片黑暗中摸索，不知道哪里是方向、哪里是出口，甚至不知道有沒有出口。”

很多人以為兩兄弟只是隨便說說，誰也想不到，這個小團隊竟然一直在這個方向默默悶頭搞研發(fā)，2015年就研發(fā)出世界首款深度學習專用處理器原型芯片。

推出芯片還不是小打小鬧，在那個很多人沒聽過AI的年代，陳天石們就敢all in這個“冷門”賽道。甚至在推出芯片的第二年，陳天石直接離崗創(chuàng)業(yè)，創(chuàng)始團隊成員和中國科學院計算所的投資管理平臺中科算源，共同設立了北京中科寒武紀科技，這也有了寒武紀。

這個時候，英偉達也開始重視AI芯片，甚至大步一跨，成為全球最出色的AI芯片公司，也吃到了第一波AI的紅利。

相比之下，表面上寒武紀的規(guī)模和動作都沒那么高調，更沒有英偉達那么出名，但隨著美國的政策打壓，也讓大家真真切切看到了中國AI芯片的巨大潛力。

2017年9月，華為發(fā)布人工智能手機芯片“麒麟970”，背后竟然就是搭載寒武紀1A處理器！

這一次，讓不少人開始對這個公司真正有了實感。

為了追趕英偉達，

它賭了一件事

然而，好日子卻沒過太久。

靠著華為大客戶，寒武紀一戰(zhàn)成名，還順便洗刷了曾經被誤解的屈辱上了個市。2020年7月，寒武紀成功登陸科創(chuàng)板，首日市值便突破1000億。

然而誰也沒想到，成也華為，栽也華為。很快華為宣布自研芯片，好家伙從客戶一夜變成對手。上市成了寒武紀少有的巔峰時刻，此后多年走上“下坡路”。

賺錢能力上，讓股東相當不開心。2020年至2023年，寒武紀不僅沒能賺錢還不斷虧損。資本市場反應也很快，寒武紀市值一度掉到200多億。

果不其然，寒武紀再次迎來了很多人的質疑：是不是不行了？AI到底是不是噱頭？這倆兄弟是不是圈錢的？

然而僅過幾年沖上6000億的寒武紀，再一次用現(xiàn)實證明：市場還是低估了。寒武紀為何又再次低谷翻盤？

1.狠心死磕一件事，只為活下去

都知道前有英偉達虎視眈眈，后有華為等老大哥爭相競爭，寒武紀創(chuàng)始人卻偏偏不信邪，為了干成中國AI芯片，就賭上一件事：全部身家。

都知道搞AI產品跟搞商業(yè)很難兩全，但陳天石放出豪言，“我們這一代企業(yè)家的使命，是把冷板凳坐熱?！?/p>

他很明白，靠單一智能終端芯片賣給別人風險很高，而且很被動，于是狠心決定——要做就做最難的事：向云、邊、端全場景智能芯片延伸。

在這個思路下，寒武紀開發(fā)了一系列云端推理、訓練芯片，以及邊緣計算產品線，并為所有產品構建了統(tǒng)一的基礎系統(tǒng)軟件和工具鏈。不斷擴展更多的版圖，也給自己找到更多的輸血“大腿”，前五大客戶就貢獻了80%以上的營收，保證能活下去。

2.自虐式研發(fā)，只為當“將軍”

光是有人“輸血”還不夠，支撐這場逆襲的，還有十年如一日的“真金白銀”氪金。

夸張到什么程度？在2023年，寒武紀營收7.09億，砸到研發(fā)的錢就高達11.18億，都快是營收的兩倍。

2024年的研發(fā)費用稍微收斂了些，但也占了營收91.3%，為10.72億，792名研發(fā)人員占比近80%。

如此不計上限的投入，換來的是累計申請專利2774項，97%為發(fā)明專利以及在芯片領域的一次次技術突破。

與此同時，寒武紀也不會放過任何中國人用AI的場景。比如自研MLU-OPS算力調度平臺適配90%國產框架，提升DeepSeek-V3大模型推理效率等，努力在大眾中刷存在感。

如此大的開支下，哪怕寒武紀自2016年成立以來累計虧了50多個億，陳天石也絲毫不掩飾野心，“如果智能時代真的到來，一定會誕生新的巨頭。我不諱言寒武紀想當這個將軍。”

能做到這種程度，寒武紀被人視為中國AI“全村的希望”也就不足為奇。

泡沫還是真底氣，

還得用實力說話

如今，很多人對寒武紀的觀點鮮明地分成了兩派。

一派認為它更需要時代，企業(yè)的能力遠沒有風口的威力更大，估值里泡沫更多；另一派則認為，是因為自己練出了產品護城河，風口的助推只是錦上添花。

很難真正判斷誰對誰錯，但有一點可以確定的是，AI風口之下，寒武紀絕不是第一個，也不會是最后一個玩家。

如今，在AI行業(yè)有個心照不宣的共識是：國產芯片時代已經來臨。

要知道，以往國內云計算公司尤其是互聯(lián)網公司，一直偏向于采購英偉達的AI芯片產品，然而這種情況，在這些年有了質的改變：以寒武紀為代表的部分國產AI推理芯片，因為同樣可以滿足AI推理計算需求，也開始出現(xiàn)在不少國產公司的訂單上。

IDC研究顯示，2024年中國本土AI芯片的出貨量已超過82萬張。其中國產芯片占比在30%左右。機構預測，隨著AI芯片國產化的趨勢進一步加強，國產占比到今年年底將進一步升至40%。

因為還是新興行業(yè)，現(xiàn)在國產芯片公司眾多，還沒有形成特別明顯的壟斷態(tài)勢，暫時沒有誰能一家獨大。也就是說，誰能提前瞄準下一個AI細分算力風口，誰就能提前搶到更多的機會。

不得不說，寒武紀要想真正打破很多人對它的偏見，還需要像之前一樣，用現(xiàn)實成績單打臉。

首先是在賺錢能力上證明自己。其實，營收能力已經有了明顯的提升。

寒武紀最近發(fā)布半年報，今年上半年營業(yè)收入28.81億，同比直接增長4347.82%；歸屬于母公司所有者的凈利潤10.38億，上年同期凈虧損5.3億，實現(xiàn)了扭虧為盈。

不得不說，這已經是個好的開頭，接下來寒武紀要做的，就是保住盈利勢頭，一邊繼續(xù)賺更多的錢，另一邊把資金子彈投入更多的研發(fā)，形成正向循環(huán)，也是像英偉達學習。

其次，圈子就這么大，要做好“回頭客”效應。

畢竟，AI芯片早已從過去的小眾概念變成如今的大眾風口，越來越多對手的加入如華為昇騰、海光、昆侖芯等，就意味著寒武紀并不是非它不可的資源。對于客戶而言，性價比和效果才是最關鍵的，而不是看空無一物的估值或融資。

寒武紀還不能掉以輕心，還需要持續(xù)不斷掏出更多的”真家伙”。只有如此，才能真正在業(yè)內站穩(wěn)腳跟，而不是曇花一現(xiàn)。

畢竟，中國“芯片新王”不稀奇，寶座坐穩(wěn)才是真本事。

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