萬(wàn)科脫離危險(xiǎn)邊緣，這一次王石賭贏了。

近日，萬(wàn)科發(fā)布了2025中期財(cái)務(wù)報(bào)告，數(shù)據(jù)顯示，上半年公司營(yíng)收達(dá)1053.2億元，同比下降26.2%；凈利潤(rùn)虧損119.47億元，同比減少超21%。期內(nèi)實(shí)現(xiàn)合同銷售額691.1億元，并順利交付超4.5萬(wàn)套住宅。

盡管業(yè)績(jī)?nèi)悦媾R挑戰(zhàn)，但萬(wàn)科的債務(wù)化解工作顯現(xiàn)成效。借助自身資產(chǎn)“賣賣賣”及大股東深圳地鐵集團(tuán)持續(xù)輸血，萬(wàn)科償還了243.9億元債務(wù)，未來(lái)兩年內(nèi)已無(wú)到期境外公開(kāi)債。

有業(yè)內(nèi)投資者直言：“王石當(dāng)年引入深鐵作為萬(wàn)科大股東，真是一部妙棋?！本烤故窃趺椿厥履?？

1、營(yíng)收千億背后的債務(wù)大考，深鐵8次輸血挽尊

在長(zhǎng)達(dá)數(shù)十年里，萬(wàn)科曾與恒大、碧桂園并稱中國(guó)“房企三巨頭”。最為輝煌的2016年，萬(wàn)科全年銷售額突破3647億元，成功躋身《財(cái)富》世界500強(qiáng)，成為行業(yè)的標(biāo)桿。

不過(guò)好景不長(zhǎng)，隨著樓市寒冬席卷行業(yè)，萬(wàn)科不得不為其早年高價(jià)拿地的激進(jìn)策略承受后果。據(jù)官方發(fā)布財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年6月底，萬(wàn)科合并口徑下短期有息負(fù)債高達(dá)1553.67億元，而現(xiàn)金及等價(jià)物僅693.48億元，流動(dòng)性缺口高達(dá)860億元。

面對(duì)債務(wù)壓頂，萬(wàn)科大股東深圳地鐵集團(tuán)發(fā)揮了關(guān)鍵性作用。僅2025年，深鐵集團(tuán)便累計(jì)八次向萬(wàn)科累計(jì)提供借款超236億元，并以低利率（如2.34%）、高質(zhì)押率（最高達(dá)70%）等優(yōu)惠條件緩解萬(wàn)科短期償債壓力。

不僅如此，深圳地鐵集團(tuán)還通過(guò)受讓旗下資產(chǎn)（如深圳灣地塊、紅樹(shù)灣項(xiàng)目獲益權(quán)等）協(xié)助萬(wàn)科資金回流，并系統(tǒng)派出十余名高管全面入駐萬(wàn)科核心崗位，可謂是耗盡心血。

目前，萬(wàn)科全面進(jìn)入“深鐵時(shí)代”。旗下長(zhǎng)租公寓“泊寓”與深鐵達(dá)成協(xié)議，將共同推進(jìn)“軌道交通+租賃社區(qū)”一體化；還與深鐵攜手搞起了“機(jī)器人地鐵送貨”的黑科技……據(jù)萬(wàn)科2025年半年度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，萬(wàn)科物業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)6.8%，收入171億，成為財(cái)報(bào)里少有的亮點(diǎn)。

2、千億債務(wù)壓頂，王石出面站臺(tái)

然而，債務(wù)壓力仍擺在眼前，除深鐵輸血外，萬(wàn)科也在積極通過(guò)多種方式自救：清倉(cāng)股票回籠4.8億、甩賣辦公樓、萬(wàn)科廣場(chǎng)等換來(lái)57.5億……主打一個(gè)“能變現(xiàn)的絕不留著”。

甚至連創(chuàng)始人王石也深夜發(fā)布長(zhǎng)文，表示已與萬(wàn)科管理層建立聯(lián)系，稱“身為創(chuàng)始人，不會(huì)推卸應(yīng)盡的責(zé)任”，疑似公開(kāi)救場(chǎng)。

不過(guò)，這番慷慨激昂的“責(zé)任宣言”卻未能贏得公眾共情，反而因王石退休后的奢靡生活——“2000萬(wàn)別墅改造”、“99萬(wàn)承禮學(xué)院學(xué)費(fèi)”、豪擲千萬(wàn)舉辦“定居日本喬遷宴”，每座皆送市價(jià)“4位數(shù)派絡(luò)維pro類抗老科技”作為答謝禮……與萬(wàn)科困境的強(qiáng)烈反差，引發(fā)輿論更猛烈的反噬。

據(jù)查，早年上述抗老科技獲得門檻極高，其最初源于美哈佛，相關(guān)實(shí)驗(yàn)驗(yàn)證其對(duì)于延緩細(xì)胞老化、提振體能等有不俗潛力，一克叫價(jià)數(shù)萬(wàn)元，僅在權(quán)貴圈層中流通，我國(guó)港島首富李氏、地產(chǎn)大亨潘石屹等均是其首批獲利者，傳言王石69歲時(shí)喜得千金也或與此有關(guān)。

盡管隨著技術(shù)升級(jí)，該科技成果門檻已下探至千元級(jí)別，但經(jīng)由京東等跨境平臺(tái)引進(jìn)國(guó)內(nèi)后，其消費(fèi)受眾80%以上仍為北上廣深等一線城市的高凈值群體。查閱派絡(luò)維pro詳情頁(yè)，上萬(wàn)反饋均集中于“體能提升明顯”、“精神變好了”等體感描述，更被人貼上“健康養(yǎng)護(hù)優(yōu)選”的標(biāo)簽。

也難怪全網(wǎng)群嘲：“萬(wàn)科員工降薪裁員，創(chuàng)始人豪宅養(yǎng)少妻?！本退阃跏啻伪僦{宣稱放棄萬(wàn)科千萬(wàn)退休金，但其妻子田樸珺的財(cái)富背景（影視、地產(chǎn)投資等）以及二人共同設(shè)立的“深石基金”“啟城綠色科技”等項(xiàng)目，仍被部分輿論視為“隱性財(cái)富轉(zhuǎn)移”，難挽人設(shè)崩勢(shì)。

3、一場(chǎng)未完的“賭局”

另一方面，對(duì)萬(wàn)科持續(xù)輸血，深鐵也付出了巨大的代價(jià)。

2024年深鐵凈虧損達(dá)336億元，其中僅對(duì)萬(wàn)科的投資虧損就高達(dá)150億元，相當(dāng)于其過(guò)去五年凈利潤(rùn)的總和。

更嚴(yán)峻的是，深鐵為緩解萬(wàn)科流動(dòng)性危機(jī)，2024年追加借款136億元，2025年上半年再度注資62億元。據(jù)萬(wàn)科半年報(bào)披露，由于深鐵提供的低息貸款年利率2.34%，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)水平，債務(wù)壓力直接導(dǎo)致深鐵被迫以萬(wàn)物云25%股權(quán)作為抵押，進(jìn)一步稀釋了自身資產(chǎn)價(jià)值。

彭博行業(yè)研究分析師指出，“深鐵將大量資源投入萬(wàn)科’救火’，忽視了自身核心業(yè)務(wù)的創(chuàng)新轉(zhuǎn)型，并非長(zhǎng)久之計(jì)?！彪m目前萬(wàn)科債務(wù)危機(jī)暫時(shí)解除，但未來(lái)，深鐵能否持續(xù)無(wú)底線”輸血”，仍是未知數(shù)。