周三，美國股市在科技股普遍承壓的背景下再度走低，投資者同時消化了喜憂參半的零售業(yè)績以及美聯(lián)儲最新的會議紀要。

標準普爾500指數(shù)下跌0.24%，收于6395.78點，連續(xù)第四個交易日走低；以科技股為主的納斯達克綜合指數(shù)下跌0.67%，收報21172.86點，錄得連續(xù)第二個交易日下跌。道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)則表現(xiàn)相對堅挺，上漲16.04點，漲幅0.04%，收于44938.31點，成為三大指數(shù)中的“異類”。

現(xiàn)貨黃金則上漲近1%至3347.34美元/盎司。

市場的主導(dǎo)壓力來自科技和半導(dǎo)體板塊。投資者繼續(xù)從年內(nèi)大幅上漲的熱門科技股中獲利了結(jié)，引發(fā)了市場對高估值以及人工智能相關(guān)交易能否持續(xù)的擔憂。英偉達當日小幅收跌，而超威半導(dǎo)體和博通均下跌約1%。帕蘭提爾回落1%左右，英特爾跌幅高達7%。

與此同時，蘋果、亞馬遜、谷歌母公司Alphabet以及Meta平臺公司均出現(xiàn)下跌。這一輪拋售顯示，投資者在經(jīng)歷了4月以來的強勁上漲后開始擔憂估值泡沫，尤其是在8月市場交投清淡、波動幅度容易被放大的背景下。

BMO私人財富首席市場策略師卡蘿爾·施萊夫指出：“在經(jīng)歷了自4月初以來超過80%的驚人漲幅后，部分投資者獲利了結(jié)并不令人意外。8月下旬市場成交量通常較為稀疏，因此價格波動往往會超出基本面所能解釋的范圍?！彼脑u論揭示了市場情緒波動背后季節(jié)性因素的重要性。

在財報方面，零售股成為焦點。大型零售商塔吉特因再次公布銷售下滑業(yè)績，股價大跌6%。公司同時宣布將于明年2月1日任命新任首席執(zhí)行官。相比之下，家居改善零售商勞氏表現(xiàn)亮眼，其盈利超出市場預(yù)期，股價小幅走高。這種分化體現(xiàn)了美國消費領(lǐng)域內(nèi)部的冷熱不均，一方面是部分零售企業(yè)受制于消費支出疲軟，另一方面，特定行業(yè)則展現(xiàn)了相對韌性。

市場另一大關(guān)注點在于美聯(lián)儲7月會議紀要的公布。紀要顯示，多數(shù)官員對勞動力市場和通脹形勢均表達了擔憂，認為現(xiàn)在降息為時尚早。當時，美聯(lián)儲維持利率不變，但兩位票委——沃勒和鮑曼——選擇了罕見的反對立場。這是自1993年以來首次出現(xiàn)兩名投票官員同時對利率決議持不同意見。紀要內(nèi)容寫道：“與會者普遍指出委員會雙重使命面臨的風險，一方面是通脹上行風險，另一方面是就業(yè)下行風險。”其中，大多數(shù)成員認為通脹上行風險更為突出，但也有少數(shù)官員認為就業(yè)風險更為迫切。

投資者正密切關(guān)注美聯(lián)儲主席鮑威爾將在周五發(fā)表的講話，以判斷未來政策路徑。CME的FedWatch工具數(shù)據(jù)顯示，市場目前預(yù)期9月議息會議上降息的概率已超過八成。這種預(yù)期與紀要所釋放的謹慎信號形成微妙對比。如果鮑威爾在講話中偏向鷹派，可能會進一步打壓科技股，因為維持高利率環(huán)境通常對科技行業(yè)構(gòu)成不利。

// 美聯(lián)儲7月會議紀要 //

美國聯(lián)邦儲備委員會在7月的貨幣政策會議上表達了對經(jīng)濟前景的擔憂。根據(jù)周三公布的會議紀要，官員們普遍認為勞動力市場和通脹形勢存在風險，但多數(shù)人仍堅持認為現(xiàn)在降息為時過早。最終，美聯(lián)儲選擇維持基準利率不變，但兩位聯(lián)邦儲備委員會成員罕見地投下了反對票，要求立即降息。這是30多年來首次出現(xiàn)多位理事同時反對利率決議的情況，凸顯了決策層內(nèi)部的分歧。

紀要顯示，政策制定者承認經(jīng)濟面臨新的下行威脅，值得持續(xù)監(jiān)測。不過多數(shù)人仍支持維持當前利率水平，認為這是符合經(jīng)濟形勢的適當政策。紀要寫道：“與會者普遍指出委員會雙重使命的兩方面風險，一方面是通脹上行風險，另一方面是就業(yè)下行風險。”大部分官員認為通脹上行風險更大，但也有部分官員認為就業(yè)惡化才是更緊迫的問題。投下反對票的兩位理事是沃勒和鮑曼，他們傾向于在本次會議上就開始降息。自去年12月以來，美聯(lián)儲將聯(lián)邦基金利率維持在4.25%至4.5%的區(qū)間，該利率不僅影響銀行間隔夜拆借成本，也被廣泛用于各種消費和商業(yè)貸款的定價基準。

會議討論中，關(guān)稅政策成為核心議題之一。紀要提到：“在通脹上行風險方面，成員們指出關(guān)稅帶來的不確定性，以及通脹預(yù)期可能失去錨定。”與會者強調(diào)，關(guān)稅的影響在時間、規(guī)模和持續(xù)性方面仍存在巨大不確定性。由于關(guān)稅加劇了進口成本，部分官員擔心這可能導(dǎo)致物價進一步上升，而另一些人則擔心貿(mào)易環(huán)境惡化將壓制就業(yè)和企業(yè)投資。在政治氛圍日益緊張的背景下，美聯(lián)儲內(nèi)部對于經(jīng)濟和政策前景的判斷出現(xiàn)分化。工作人員評估認為，今年上半年美國經(jīng)濟增長“疲弱”，盡管失業(yè)率仍保持在低位。

紀要還顯示，不少官員對勞動力市場的韌性提出質(zhì)疑。一些人指出，就業(yè)數(shù)據(jù)已經(jīng)出現(xiàn)裂痕，如果不及時通過政策刺激，可能進一步惡化。紀要強調(diào)：“如果通脹保持在高位的同時就業(yè)前景惡化，委員會可能面臨艱難的權(quán)衡。”換言之，美聯(lián)儲在未來可能不得不在抗擊通脹和維護就業(yè)之間做出艱難抉擇，具體取決于經(jīng)濟數(shù)據(jù)偏離目標的程度以及修復(fù)這些偏差所需的時間。

此次會議召開僅在美國勞工統(tǒng)計局公布7月非農(nóng)就業(yè)報告前兩天。那份報告顯示，7月新增就業(yè)人數(shù)仍然疲弱，而此前6月和5月的數(shù)據(jù)也被顯著下調(diào)。這進一步驗證了紀要中所強調(diào)的擔憂。即便在沒有掌握最新數(shù)據(jù)的情況下，官員們已經(jīng)注意到消費支出和經(jīng)濟活動放緩，就業(yè)下行風險正在顯著增加。

本周的焦點還在于美聯(lián)儲主席鮑威爾將在懷俄明州杰克遜霍爾舉行的年度央行研討會上發(fā)表重要演講。市場普遍預(yù)期，鮑威爾將在演講中為利率政策的短期方向以及長期政策框架提供新的線索?？紤]到市場已經(jīng)高度押注美聯(lián)儲將在9月會議上啟動降息，鮑威爾的表態(tài)可能會直接影響股市和債市的走勢。

與此同時，白宮與美聯(lián)儲之間的矛盾愈演愈烈。特朗普總統(tǒng)不斷向美聯(lián)儲施壓，要求盡快降息，并多次在公開場合指責鮑威爾“愚蠢”和“失敗者”。此外，隨著理事庫格勒本月初辭職，特朗普獲得了再次提名人選的機會。

鮑威爾的主席任期將于2026年5月結(jié)束，但他可以選擇在2028年前繼續(xù)擔任理事。最新的政治風波還包括特朗普要求理事庫克辭職，理由是其涉嫌在佐治亞和密歇根州的房產(chǎn)貸款中存在欺詐行為。白宮方面甚至已經(jīng)為未來可能空缺的主席職位列出11名潛在人選，其中既包括現(xiàn)任和前任美聯(lián)儲官員，也包括部分經(jīng)濟學(xué)家和華爾街策略師。