本報（chinatimes.net.cn）記者于娜 北京報道

國內(nèi)血液制品行業(yè)四大巨頭之一的華潤博雅生物制藥集團股份有限公司（下稱“博雅生物”）近日發(fā)布了2025年半年報。數(shù)據(jù)顯示，公司上半年營收10.08億元，同比增長12.51%；但歸母凈利潤僅2.25億元，同比下降28.68%，毛利率較上年同期大幅下滑14.02個百分點至53.01%?！霸鍪詹辉隼爆F(xiàn)狀折射出博雅生物在轉型期的艱難，也成為行業(yè)面臨集采與技術雙重挑戰(zhàn)的縮影。

當下，博雅生物一邊加速漿站布局與智能工廠建設，擴充主業(yè)實力；另一邊也在堅定地剝離非核心資產(chǎn)。自華潤醫(yī)藥2021年入主后，博雅生物明確“聚焦血液制品主業(yè)、剝離非核心業(yè)務”的戰(zhàn)略，先后轉讓了天安藥業(yè)股權、復大醫(yī)藥股權、博雅欣和股權，目前公司非血液制品業(yè)務只剩一家子公司新百藥業(yè)。

8月27日，博雅生物證券代表向《華夏時報》記者表示，下一步，公司將持續(xù)穩(wěn)定新百藥業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營，推動資產(chǎn)、產(chǎn)品效益提升工作，以及積極尋求合作方加快股權轉讓。

增收不增利

博雅生物的半年報數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出顯著的業(yè)績分化特征。2025年上半年，公司就實現(xiàn)了10.08億元的營收，同比增速保持在12%以上。這種增長動力主要來自于漿站網(wǎng)絡的持續(xù)擴張——截至2025年初，公司漿站數(shù)量已增至21個，分布在7個?。ㄗ灾螀^(qū)），其中內(nèi)蒙古達拉特旗漿站的獲批成為新的增長點，為原料血漿供應提供了保障。

按照行業(yè)規(guī)律，每新增一個漿站可帶來年均15—20噸的血漿采集量，21個漿站形成的規(guī)模效應正在逐步釋放。然而，博雅生物的利潤指標卻呈現(xiàn)出截然相反的走勢。博雅生物歸母凈利潤從2024年上半年的3.16億元降至2025年同期的2.25億元，降幅達28.68%，毛利率同比下滑14.02個百分點。

博雅生物表示，歸屬于上市公司股東的凈利潤下降28.68%，主要系綠十字評估增值的存貨轉銷及固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)折舊攤銷以及所得稅費用減少合計影響凈利潤5226萬元。毛利率下降主要系白蛋白及靜丙受市場供需變化價格下降及成本上升，以及合并綠十字報表影響整體毛利率水平。

這種“增收不增利”的現(xiàn)象并非孤立存在，而是行業(yè)共性問題。數(shù)據(jù)顯示，2025年一季度血液制品四巨頭（天壇生物、博雅生物、派林生物、上海萊士）凈利潤跌幅均超20%，其中天壇生物凈利驟降22.9%，上海萊士從增長23.25%轉為下降25.20%。

產(chǎn)品價格下行是利潤承壓的直接原因。受安徽牽頭的全國生物藥聯(lián)盟集采影響，血液制品價格體系遭遇沖擊。盡管國家層面尚未將血液制品納入全國性集采，但區(qū)域聯(lián)盟議價已形成“隱形集采壓力”。廣東、河南等地的聯(lián)盟集采要求企業(yè)報出市場最低價，導致終端價格下行。以靜丙為例，其集采價較歷史價格下降約12.59%，而進口產(chǎn)品（如基立福、杰特貝林）憑借規(guī)模效應進一步壓低市場價格。

（來源：博雅生物2024年年報）

更嚴峻的是，公司生化藥業(yè)務受縮宮素注射液集采及肝素鈉注射液區(qū)域聯(lián)盟集采影響，收入同比下降14.36%，進一步加劇了利潤壓力。據(jù)行業(yè)統(tǒng)計，2025年生物藥集采平均降幅達30%—50%，競爭充分的品種甚至超過50%，這對依賴傳統(tǒng)產(chǎn)品的血液制品企業(yè)構成嚴峻挑戰(zhàn)。

不過，相比2024年博雅生物三大核心產(chǎn)品（靜注人免疫球蛋白、人血白蛋白、人纖維蛋白原）營收均下滑的局面，博雅生物表示，2025年上半年白蛋白簽發(fā)有所增長，白蛋白國內(nèi)、進口批簽量均有明顯上升，其價格略有下調(diào)但調(diào)整幅度較小。由于同行業(yè)企業(yè)的快速放量，人纖維蛋白原供給關系發(fā)生了一些變化，對其價格產(chǎn)生了一定壓力。此外，血液制品各產(chǎn)品因聯(lián)盟集采陸續(xù)落地，受“四同藥品”價格管理的政策與競爭對手競品低價影響，市場空間壓縮，價格有所下降。但公司核心產(chǎn)品白蛋白、靜丙、纖原均可實現(xiàn)產(chǎn)銷平衡，庫存保持合理的水平。此外，公司凝血因子產(chǎn)品Ⅷ因子上量迅速，PCC受排產(chǎn)及批簽發(fā)的節(jié)奏影響，基本實現(xiàn)滿產(chǎn)滿銷。

另外，為聚焦血液制品主業(yè)，博雅生物2023年以來累計出售復大醫(yī)藥、天安藥業(yè)、博雅欣和等非核心資產(chǎn)，其中2025年7月出售的博雅欣和80%股權較首次掛牌價折價25.8%，雖回籠資金1.58億元，但前期增資形成的損失進一步侵蝕利潤。

靠什么破局？

血液制品行業(yè)正經(jīng)歷前所未有的深刻變革。一方面，血漿資源緊張的局面長期存在，全國采漿量增長緩慢，使得具備漿站資源的企業(yè)獲得天然優(yōu)勢；另一方面，政策調(diào)整與技術創(chuàng)新正在重塑行業(yè)競爭格局，傳統(tǒng)企業(yè)面臨“不轉型則落后”的生存挑戰(zhàn)。

博雅生物創(chuàng)建于1993年，公司業(yè)務以血液制品為主，涵蓋人血白蛋白、靜注人免疫球蛋白（pH4）和凝血因子等10個品種31個規(guī)格的產(chǎn)品。2012年3月，博雅生物在深交所創(chuàng)業(yè)板上市。

2022至2024年，博雅生物業(yè)績呈現(xiàn)劇烈波動，勾勒出戰(zhàn)略轉型中的艱難軌跡。營收從2022年27.59億元降至2024年17.35億元，核心因剝離天安藥業(yè)、復大醫(yī)藥等非核心資產(chǎn)，雖短期收縮規(guī)模，但血液制品主業(yè)收入占比從56%躍升至98%以上。

凈利潤呈“V型”走勢，2022年4.32億元達峰后，2023年因計提2.98億元商譽減值驟降至2.37億元，2024年反彈至3.97億元，同比增長67.18%，扣非凈利潤增速110.77%，凸顯主業(yè)改善。

（來源：博雅生物2024年年報）

不過，漿站數(shù)量不足仍是博雅生物的核心短板。盡管公司2024年斥資18.2億元收購綠十字香港，間接獲得1張生產(chǎn)牌照、4個單采血漿站和2個省份的漿站布局，使得2024年采漿量達630.6噸（同比增長10.4%），但截至2024年末，其單采血漿站數(shù)量在行業(yè)內(nèi)仍處于中下游水平。

博雅生物表示，公司一直以來積極在符合條件的區(qū)域申請新設漿站，已在全國多個省份推進了實質(zhì)性的設置調(diào)研與申報工作，陸續(xù)取得了一批縣級和市級批文，諸多區(qū)域已進入省級審批程序，但新設漿站的獲批需縣、市、省三級政府相關部門的審批，存在一定不確定性。

對于綠十字在采漿能力、生產(chǎn)技術上與公司本部的協(xié)同情況，博雅生物表示，公司積極推動綠十字（中國）經(jīng)營融合，推動其管理、技術的革新。通過“四個重塑”找準綠十字現(xiàn)狀與提升方向，提升其內(nèi)部經(jīng)營管理效能。并輸出公司領先的生產(chǎn)工藝，提升其產(chǎn)品收得率，進一步提升利潤水平。2025年上半年，綠十字（中國）凈利潤1933萬元；采漿量56.98噸，同比增長9.5%，高于行業(yè)平均水平。

另外，進口產(chǎn)品沖擊與技術替代威脅構成雙重挑戰(zhàn)，數(shù)據(jù)顯示，進口白蛋白在國內(nèi)市場的占有率已攀升至69%，在三級醫(yī)院更是超過70%，嚴重擠壓了國產(chǎn)產(chǎn)品的市場空間。與此同時，重組技術的突破正在瓦解血液制品的傳統(tǒng)護城河，禾元生物的植物源重組白蛋白若實現(xiàn)量產(chǎn)，成本或降至10元/克以下，較當前血源產(chǎn)品價格腰斬。

博雅生物表示，公司圍繞血液制品的產(chǎn)品研發(fā)的頂層設計，使得血漿的每個組分得到充分利用，以持續(xù)提升血漿綜合利用率。2025年5月，公司10%靜注人免疫球蛋白（IVIG）正式獲批上市，成為國內(nèi)第三家擁有該產(chǎn)品的企業(yè)。目前已進入部分省份醫(yī)保目錄，預計年內(nèi)實現(xiàn)規(guī)?；a(chǎn)，可提升噸漿產(chǎn)值約15%。

醫(yī)健管理咨詢合伙人曹寧向《華夏時報》記者表示技術迭代速度遠超預期，迫使傳統(tǒng)血液制品企業(yè)加速轉型，包括博雅生物在內(nèi)的血制品企業(yè)必須集中資源應對創(chuàng)新轉型壓力。

半年報顯示，2025年上半年，博雅生物研發(fā)投入4471.89萬元，同比增長2.12%，占營業(yè)收入4.44%。公司通過參設華潤醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)投資基金二期（認繳6000萬元），重點布局基因治療、細胞治療等前沿領域。此外，智能工廠建設項目已進入機電安裝階段，預計2027年投產(chǎn)后可實現(xiàn)生產(chǎn)自動化率提升至90%，進一步釋放研發(fā)成果轉化潛力。

站在“十四五”規(guī)劃收官與“十五五”規(guī)劃醞釀的節(jié)點，血液制品行業(yè)正處于新舊動能轉換的關鍵期。曹寧表示，博雅生物2025年半年報中營收與利潤的反向走勢，以及股權轉讓中的“降價困局”，既反映了傳統(tǒng)業(yè)務面臨的短期壓力，也體現(xiàn)了戰(zhàn)略轉型的必然代價。對于整個血液制品行業(yè)而言，這場轉型陣痛既是挑戰(zhàn)也是機遇，能夠成功平衡傳統(tǒng)業(yè)務與創(chuàng)新布局的企業(yè)，將在未來的競爭中占據(jù)制高點。而博雅生物的探索與試錯，無疑為行業(yè)提供了重要的參考樣本。

責任編輯：姜雨晴 主編：陳巖鵬