文/阿甘

編輯/漁夫

來(lái)源/萬(wàn)點(diǎn)研究

2025年開(kāi)年，平安銀行業(yè)績(jī)依舊沒(méi)有渡過(guò)“水逆”期。

4月18日晚間，平安銀行披露2025年一季報(bào)，該行實(shí)現(xiàn)營(yíng)收337.09億元，同比下降13.1%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)140.96億元，同比下降5.6%。對(duì)比2024年年報(bào)數(shù)據(jù)，其2024年全年?duì)I收同比下降10.93%，凈利潤(rùn)同比下降4.19%。由此可見(jiàn)，無(wú)論是營(yíng)業(yè)收入還是凈利潤(rùn)，該行2025年第一季度的業(yè)績(jī)降幅較2024年全年均有所擴(kuò)大。

自2012年6月平安銀行吸收合并深發(fā)展以來(lái)，這是其首次在一季度出現(xiàn)營(yíng)收與凈利潤(rùn)的雙降局面。通常情況下，由于信貸投放的季節(jié)性規(guī)律，銀行業(yè)往往會(huì)在一季度迎來(lái)業(yè)績(jī)的“開(kāi)門(mén)紅”。然而，平安銀行此次卻遭遇了業(yè)績(jī)“開(kāi)門(mén)黑”。業(yè)績(jī)難言“平安”的背后，如何止住下滑頹勢(shì)，成為市場(chǎng)最為關(guān)心的話(huà)題。

零售持續(xù)縮表，營(yíng)收連續(xù)九個(gè)季度增長(zhǎng)放緩

冰凍三尺非一日之寒，平安業(yè)績(jī)降速問(wèn)題由來(lái)已久。

wind數(shù)據(jù)顯示，2023年一季度平安銀行單季營(yíng)收增速首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，此后連續(xù)9個(gè)季度面臨營(yíng)收負(fù)增長(zhǎng)壓力。各期財(cái)報(bào)對(duì)應(yīng)營(yíng)收降幅分別為-2.4%、-3.71%、-7.69%、-8.45%、-14.03%、-12.95%、-12.58%、-10.93%、-13.05%。2023年一季度，平安銀行營(yíng)收為450.98億。僅僅2年時(shí)間，平安銀行一季度營(yíng)收便縮水超百億元。

對(duì)于銀行業(yè)而言，營(yíng)收的增長(zhǎng)反映了銀行業(yè)務(wù)的擴(kuò)張和收入來(lái)源的增加，凈利潤(rùn)可以調(diào)節(jié),但營(yíng)收沒(méi)法調(diào)節(jié)。因此營(yíng)收更能真實(shí)地反映出一家銀行的基本面真實(shí)情況。

進(jìn)一步分析而言，作為銀行業(yè)利潤(rùn)的儲(chǔ)水池，銀行可以通過(guò)調(diào)節(jié)撥備覆蓋率“水位”來(lái)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的增長(zhǎng)與放緩。Wind數(shù)據(jù)顯示，2022年一季度，平安銀行撥備覆蓋率為289.10%。到了2025年一季度，平安銀行的撥備覆蓋率為236.53%，三年的時(shí)間平安銀行利潤(rùn)蓄水池“水位”下降了52.57%。

國(guó)家金融監(jiān)管總局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截至2024年末，商業(yè)銀行撥備覆蓋率211.19%。已經(jīng)降到了業(yè)內(nèi)平均水平線之后，未來(lái)平安銀行利潤(rùn)調(diào)整的空間在不斷縮小。

望著一季度財(cái)務(wù)報(bào)表里的諸多“負(fù)增長(zhǎng)”。市場(chǎng)更為擔(dān)憂(yōu)的還是平安銀行零售業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型問(wèn)題。平安銀行自2022年零售業(yè)務(wù)突破千億營(yíng)收后，2023年與2024年平安持續(xù)縮量零售業(yè)務(wù)貸款。

年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2024年，平安銀行零售金融收入為712.55億元，同比下滑25.9%，零售業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)僅為2.89億元，同比暴跌94.8%，凈利潤(rùn)占比從2023年的11.9%驟降至0.6%。個(gè)人貸款余額持續(xù)下降，信用卡、消費(fèi)貸和經(jīng)營(yíng)貸規(guī)模均呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。

進(jìn)入2025年一季度，平安零售金融業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型依舊難言結(jié)束。年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年3月末，該行個(gè)人貸款余額17,290.46億元，較上年末下降2.2%。其中，住房按揭貸款余額增長(zhǎng)4.1%，除房貸余額增長(zhǎng)之下，信用卡貸款余額、消費(fèi)性貸款余額、經(jīng)營(yíng)性貸款余額分別較2023年末下降7.9%、3.2%、0.3%。

拉長(zhǎng)周期來(lái)看，2024年，平安銀行信用卡貸款余額、消費(fèi)性貸款余額、經(jīng)營(yíng)性貸款余額，分別同比下降15.39%、12.95%、13.56%。

2020年開(kāi)始隨著平安銀行持續(xù)加碼零售金融業(yè)務(wù)，平安在銀行業(yè)內(nèi)也有“零售之王”的美譽(yù)，可惜好景不長(zhǎng)。隨著該行個(gè)人金融風(fēng)險(xiǎn)不斷清出，2022年開(kāi)始，平安銀行遭遇了個(gè)人貸款余額三連降，2025年個(gè)人貸款余額能否見(jiàn)底，將是決定平安銀行業(yè)績(jī)?cè)鏊倥c資產(chǎn)質(zhì)量的關(guān)鍵指標(biāo)。

分析平安銀行一季度貸款利率后不難發(fā)現(xiàn)，2025年一季度，該行個(gè)人貸款平均收益率5.17%，較去年同期下降87個(gè)基點(diǎn)。相比之下，企業(yè)貸款平均收益率3.20%，較去年同期下降59個(gè)基點(diǎn)。

個(gè)人貸款平均收益率降幅大于企業(yè)貸款平均收益率，除了受房貸下調(diào)的影響，在零售貸款新增客戶(hù)方面，平安銀行更加關(guān)注信譽(yù)良好的消費(fèi)群體，想要吸引優(yōu)質(zhì)客戶(hù)，銀行就需要拿出更優(yōu)惠利率才行。

除了零售業(yè)務(wù)持續(xù)承壓之外，2025年一季度，平安銀行總資產(chǎn)為57778.56億，同比微增0.85%。貸款總額33362.65億元，同比下降1.81%?？傎Y產(chǎn)同比增幅不足1%，也意味著除了面臨零售持續(xù)縮表之外，平安銀行整體規(guī)模擴(kuò)張也陷入了停滯的狀態(tài)。

此外，貸款總額同比下降，也說(shuō)明平安銀行除了零售業(yè)務(wù)之外，該行整體信貸投放趨于謹(jǐn)慎。信貸投入謹(jǐn)慎的情況下，非息收入成為托起該行業(yè)績(jī)的關(guān)鍵。

2025年一季度，平安銀行非息收入為43.28億元，同比下降32.7%。其中，手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入為65.93億元，同比下降8.19%。

手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入降幅小于非息收入降幅，說(shuō)明平安銀行投資收益表現(xiàn)差強(qiáng)人意。一季度報(bào)顯示，平安公允價(jià)值變動(dòng)損益從去年同期的15.72億元降至-30.8億元。該行表示，公允價(jià)值變動(dòng)損益下降主要受債券市場(chǎng)波動(dòng)影響，尤其是交易性金融資產(chǎn)占比較高的銀行受到?jīng)_擊更為明顯。

股價(jià)持續(xù)低迷，低估是蜜糖還是砒霜？

屋漏偏逢連夜雨，利息業(yè)務(wù)與非息業(yè)務(wù)雙雙疲軟背景下，何時(shí)走出底部成為投資者關(guān)心的重要問(wèn)題。對(duì)此，平安高層也早已給市場(chǎng)打過(guò)“預(yù)防針”。2024年平安銀行業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，行長(zhǎng)冀光恒表示，在逆周期階段，需要有三到五年的定力才能走出困境。

平安銀行高層這段講話(huà)也充分詮釋了，銀行業(yè)“利潤(rùn)前置，風(fēng)險(xiǎn)后置”的行業(yè)特性。如何理解利潤(rùn)前置、風(fēng)險(xiǎn)后置這句話(huà)？就是貸款客戶(hù)經(jīng)營(yíng)良好景氣周期下，銀行能夠按期收回利息。相反，當(dāng)貸款客戶(hù)資產(chǎn)質(zhì)量不好，銀行不但掙不到利息，還會(huì)虧了更重要的本金。

因此對(duì)于任何一家銀行而言，消耗不良?jí)毫Χ际且粋€(gè)漫長(zhǎng)而艱難的過(guò)程。不良貸款方面，2025年一季度，該行不良貸款率為1.06%，與上年末持平。該行核銷(xiāo)不良貸款170.65億元，計(jì)提貸款減值90.73億元，不良資產(chǎn)處置壓力沒(méi)有明顯改善，不良?jí)毫θ詫⒊掷m(xù)。

資本市場(chǎng)短期是信心“投票器”,長(zhǎng)期是價(jià)值“稱(chēng)重器”。平安銀行短期陣痛與長(zhǎng)期轉(zhuǎn)型難以平衡背景下，該行股價(jià)表現(xiàn)也顯得不盡如人意。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年4月29日，平安銀行年內(nèi)跌幅為-6.15%，在A股42家上市銀行中排名第39位，股價(jià)表現(xiàn)僅好于鄭州銀行與瑞豐銀行。10.98元收盤(pán)價(jià)，較2021年23.68元?dú)v史復(fù)權(quán)高點(diǎn)已腰斬有余。

值得注意的是，4月25日—4月28日，中、農(nóng)、工、建四大國(guó)有銀行股價(jià)齊齊創(chuàng)出歷史新高。國(guó)有四大行股價(jià)持續(xù)創(chuàng)出新高的背景下，股價(jià)持續(xù)低迷的平安銀行，成為一塊顯眼的“價(jià)值洼地”。

Wind數(shù)據(jù)顯示，隨著2024年上市銀行年報(bào)披露落地，平安銀行以3.85倍的動(dòng)態(tài)市盈率位列42家上市銀行的41位。熟悉股票投資的朋友都知道，市盈率是衡量一家企業(yè)盈利能力的重要指標(biāo)，市盈率越低往往意味著企業(yè)的盈利回報(bào)水平越高，公司的股價(jià)越有價(jià)值。

2024年以來(lái)，銀行板塊的持續(xù)上漲也催生了A股市場(chǎng)“低市盈率”戰(zhàn)法。核心在于買(mǎi)入低市盈率的股票,拒絕高市盈率股票。對(duì)此，萬(wàn)點(diǎn)君也需要向大家普及一下低市盈率陷阱這一概念。

低估值陷阱也被稱(chēng)為是價(jià)值陷阱，市盈率雖然是衡量公司價(jià)值的重要指標(biāo)之一，但并非是決定公司內(nèi)在價(jià)值的唯一指標(biāo)。判斷一家公司的價(jià)值，還需要綜合考慮公司的行業(yè)地位、財(cái)務(wù)狀況、分紅情況、業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性等多維度去分析。

以平安銀行為例，隨著2025年一季度業(yè)績(jī)披露，平安銀行動(dòng)態(tài)市盈率上漲至4.89倍，排在42家上市銀行的39位。未來(lái)若是該行業(yè)績(jī)發(fā)生進(jìn)一步變化，則該行的動(dòng)態(tài)市盈率會(huì)面臨進(jìn)一步上升。

2025年一季報(bào)顯示，平安銀行的股東總數(shù)從2024年12月末的48.62萬(wàn)戶(hù)反彈到50.43萬(wàn)戶(hù)，單季度增加近2萬(wàn)戶(hù)。以北上資金為代表的港交所總持股數(shù)降至6.5811億股，相比2024年末減持了8876.707萬(wàn)股。持股數(shù)創(chuàng)下2019年一季度以來(lái)的新低。

除外資大幅減持之外，華泰柏瑞滬深300指數(shù)交易基金、易方達(dá)滬深300指數(shù)基金、華夏滬深300指數(shù)基金、嘉實(shí)滬深300指數(shù)基金均有不同程度的減持，減持規(guī)模在200萬(wàn)股-900萬(wàn)股之間。

看到這里很多投資者都會(huì)明白，對(duì)于業(yè)績(jī)處于下滑周期的企業(yè)而言，低估值往往可能不是誘人的“蜜糖”，也是讓你本金受損的砒霜。

2024年罰單規(guī)模突破8000萬(wàn)，合規(guī)經(jīng)營(yíng)迎大考

梳理完業(yè)績(jī)與估值問(wèn)題之后，內(nèi)控問(wèn)題同樣不容忽視。

企業(yè)預(yù)警通顯示，2024年平安銀行因違規(guī)行為被累計(jì)罰款超過(guò)8100萬(wàn)元，涉及公司治理、信貸業(yè)務(wù)、同業(yè)業(yè)務(wù)、理財(cái)業(yè)務(wù)等多個(gè)領(lǐng)域。巨額罰單猶如重錘，敲響了其風(fēng)控管理防線的警鐘，也暴露出該行內(nèi)控方面面臨的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

值得注意的是，2024年5月14日，平安銀行因五項(xiàng)違規(guī)被國(guó)家金融監(jiān)督管理總局沒(méi)收違法所得并處罰款合計(jì)6723.98萬(wàn)元。其中，總行6073.98萬(wàn)元，分支機(jī)構(gòu)650萬(wàn)元。

五項(xiàng)違規(guī)具體來(lái)看：

一、公司治理與內(nèi)部控制方面。包括：個(gè)別高管人員未經(jīng)任職資格核準(zhǔn)實(shí)際履職，同一股東實(shí)質(zhì)提名董事超比例，部分崗位績(jī)效薪酬延期支付比例低于監(jiān)管要求，未按監(jiān)管規(guī)定審查審批重大關(guān)聯(lián)交易等。

二、信貸業(yè)務(wù)方面。包括：向關(guān)系人發(fā)放信用貸款，違規(guī)發(fā)放并購(gòu)貸款、流動(dòng)資金貸款、個(gè)人貸款，流動(dòng)資金貸款、個(gè)人貸款用途不合規(guī)，授信責(zé)任認(rèn)定后問(wèn)責(zé)不到位等。

三、同業(yè)業(yè)務(wù)方面。包括：違規(guī)接受第三方金融機(jī)構(gòu)信用擔(dān)保，分支機(jī)構(gòu)承擔(dān)非標(biāo)投資信用風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)同業(yè)投資掩蓋資產(chǎn)損失、延緩風(fēng)險(xiǎn)暴露、提供土地儲(chǔ)備融資，違規(guī)墊付某產(chǎn)品贖回資金，同業(yè)非標(biāo)投資業(yè)務(wù)未計(jì)足風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)，以貴金屬產(chǎn)業(yè)基金模式融出資金違規(guī)用于股權(quán)投資等。

四、理財(cái)業(yè)務(wù)方面。包括：違規(guī)向理財(cái)產(chǎn)品提供融資、虛構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)緩釋品、未計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)，代客理財(cái)資金用于本行自營(yíng)業(yè)務(wù)，理財(cái)產(chǎn)品相互交易，理財(cái)產(chǎn)品信息披露不合規(guī)，理財(cái)投資“名股實(shí)債”類(lèi)資產(chǎn)未計(jì)入非標(biāo)債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)投資統(tǒng)計(jì)，結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)是“假結(jié)構(gòu)”等。

五、其他方面。包括：部分非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)與事實(shí)不符，銀行承兌匯票保證金來(lái)源于貸款資金，未對(duì)投保人進(jìn)行需求分析與風(fēng)險(xiǎn)承受能力測(cè)評(píng)等。

這場(chǎng)代價(jià)高昂的監(jiān)管處罰，既是對(duì)平安銀行的一次嚴(yán)厲警示，也為整個(gè)銀行業(yè)敲響警鐘。金融企業(yè)在追求業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的同時(shí)，必須筑牢風(fēng)控防線。唯有在規(guī)模與質(zhì)量、創(chuàng)新與穩(wěn)健之間找到平衡點(diǎn)，才能實(shí)現(xiàn)真正意義上的可持續(xù)發(fā)展，避免重蹈巨額罰單的覆轍。

除此之外，平安銀行2024年內(nèi)單筆罰單金額在百萬(wàn)以上罰單高達(dá)8起。罰單主要集中在信貸業(yè)務(wù)違規(guī)、理財(cái)業(yè)務(wù)違規(guī)、投資業(yè)務(wù)違規(guī)三方面。

值得注意的是，2024年1月5日到11日，僅僅6天時(shí)間內(nèi)，平安銀行股份有限公司福州分行、蘇州分行、資金運(yùn)營(yíng)中心、上海分行，分別因貸款三查未盡職與違反理財(cái)產(chǎn)品銷(xiāo)售規(guī)定，被相關(guān)部分罰款270萬(wàn)元、160萬(wàn)元、180萬(wàn)元、174.60萬(wàn)元。福州分行與蘇州分行相關(guān)責(zé)任人一人被警告、二人被罰款。

相關(guān)業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，銀行信貸與理財(cái)業(yè)務(wù)頻繁違規(guī)，這一現(xiàn)象深刻凸顯了其激進(jìn)擴(kuò)張策略與薄弱風(fēng)控體系之間的尖銳矛盾。若是銀行長(zhǎng)期追求業(yè)務(wù)規(guī)模的快速擴(kuò)張，忽視了風(fēng)險(xiǎn)的有效管控，將會(huì)面臨違規(guī)行為屢禁不止的問(wèn)題，對(duì)銀行自身的穩(wěn)健發(fā)展埋下了隱患，充分印證了其重規(guī)模輕質(zhì)量發(fā)展模式的不可持續(xù)性。

進(jìn)入2025年平安銀行面臨的內(nèi)控壓力依然不減，企業(yè)預(yù)警通顯示，截至4月29日，平安銀行年內(nèi)累計(jì)罰單金額達(dá)469.44萬(wàn)元。

其中，3月12日，平安銀行因并購(gòu)貸款管理嚴(yán)重違反審慎經(jīng)營(yíng)規(guī)則、理財(cái)業(yè)務(wù)投資管理嚴(yán)重違反審慎經(jīng)營(yíng)規(guī)則、固定資產(chǎn)貸款管理嚴(yán)重違反審慎經(jīng)營(yíng)規(guī)則，被上海金融監(jiān)管局責(zé)令改正，并處罰款300萬(wàn)元。

萬(wàn)點(diǎn)研究認(rèn)為，信任是金融行業(yè)的基石，是金融機(jī)構(gòu)聲譽(yù)和品牌價(jià)值的核心。在復(fù)雜多變的金融市場(chǎng)中，平安銀行想要贏得更多的信任。只有堅(jiān)守誠(chéng)信，規(guī)范經(jīng)營(yíng)行為，才能積累良好聲譽(yù)，提升品牌價(jià)值，從而在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

轉(zhuǎn)型AB面：長(zhǎng)路漫漫，亦燦燦

A面是困難和挑戰(zhàn)，B面則是機(jī)遇和增長(zhǎng)。

雖然零售業(yè)務(wù)持續(xù)承壓，但是在財(cái)富管理方面，2025年一季度平安銀行取得了不俗的成績(jī)。截至2025年3月末，平安銀行財(cái)富客戶(hù)數(shù)量達(dá)到147.61萬(wàn)戶(hù)，較上年末增長(zhǎng)1.4%，其中私行客戶(hù)29.86萬(wàn)戶(hù)，較上年末增長(zhǎng)1.9%。私行客戶(hù)AUM余額達(dá)到19,911.69億元，較上年末增長(zhǎng)0.8%。

高凈值客戶(hù)穩(wěn)步增長(zhǎng)下，在2025年第一季度，財(cái)富管理手續(xù)費(fèi)收入達(dá)到12.08億元，同比增長(zhǎng)12.5%，其中代理個(gè)人保險(xiǎn)收入同比增長(zhǎng)38.7%，代理個(gè)人理財(cái)收入同比增長(zhǎng)16.4%，代理個(gè)人基金收入同比增長(zhǎng)5.7%。這些數(shù)據(jù)表明，平安銀行在私行財(cái)富領(lǐng)域正穩(wěn)步前行，高質(zhì)量轉(zhuǎn)型成效顯著。

3月28日，國(guó)際權(quán)威財(cái)經(jīng)雜志《歐洲貨幣》公布了2025年“中國(guó)私人銀行”大獎(jiǎng)評(píng)選結(jié)果，憑借在業(yè)內(nèi)率先推出的一站式慈善規(guī)劃服務(wù)并落地多項(xiàng)成果，平安銀行私人銀行榮獲“最佳公益慈善咨詢(xún)服務(wù)獎(jiǎng)”。

銀行業(yè)高質(zhì)量轉(zhuǎn)型的核心在于滿(mǎn)足客戶(hù)日益多元化的財(cái)富管理需求。依托平安集團(tuán)強(qiáng)大的醫(yī)療養(yǎng)老生態(tài)圈，平安銀行逐步豐富“保險(xiǎn)+服務(wù)”產(chǎn)品，為客戶(hù)打造更具價(jià)值的綜合解決方案。這種以客戶(hù)需求為導(dǎo)向的產(chǎn)品創(chuàng)新策略，不僅增強(qiáng)了客戶(hù)粘性，也為銀行帶來(lái)了新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

2023年下半年，平安銀行對(duì)組織架構(gòu)進(jìn)行了調(diào)整。調(diào)整后零售金融模塊由零售業(yè)務(wù)管理部、基礎(chǔ)零售部、私行財(cái)富部、私行財(cái)富創(chuàng)新部、零售信貸部、綜合金融拓展部、零售管理服務(wù)部共同構(gòu)成。關(guān)關(guān)難過(guò)關(guān)關(guān)過(guò),前路漫漫亦燦燦。私行業(yè)務(wù)能否從影響平安零售轉(zhuǎn)型的積極因素轉(zhuǎn)變?yōu)闆Q定性因素，歲月不言，卻能見(jiàn)證所有努力。

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