巴西中央銀行貨幣政策委員會（Copom）從7月29日起舉行今年第五次會議，在7月30日的第二天會議中，委員會成員一致決定維持巴西目前的基準(zhǔn)利率水平15%。盡管市場幾乎一致認(rèn)為此次會議就巴西基準(zhǔn)利率水平的決議幾乎已毫無懸念，但對于美國總統(tǒng)特朗普對巴西實施高額關(guān)稅這一“關(guān)稅沖擊”在長期內(nèi)對巴西貨幣當(dāng)局政策運作可能產(chǎn)生的影響，市場此前仍在基準(zhǔn)利率水平的未來走向上存在分歧。

巴西市場此前普遍預(yù)計，本次央行貨幣政策會議將維持當(dāng)前的巴西基準(zhǔn)利率（Selic）不變。摩根大通（JP Morgan）分析師表示，任何不是維持基準(zhǔn)利率水平現(xiàn)狀的決定“都將是意外”，并強調(diào)預(yù)計中央銀行將在本次會議上兌現(xiàn)此前關(guān)于“停止加息周期”的政策信號。

在上次央行貨幣政策會議中，委員會成員曾表示，為將巴西通脹率控制在未來達到3%的中心目標(biāo)水平，有必要在“相當(dāng)長的一段時間內(nèi)”維持“緊縮的貨幣政策”。

若市場預(yù)期成真，巴西貨幣當(dāng)局將在2026年3月18日，即明年的年度第二次貨幣政策會議時才會重啟降息進程，屆時預(yù)計基準(zhǔn)利率或?qū)⑾抡{(diào)至14.5%的水平。這一預(yù)測來自于7月28日公布的最新央行《焦點公告》（Boletim Focus）。

對巴西央行有利的是，自上次會議以來，經(jīng)濟數(shù)據(jù)整體上“對通脹增幅減緩前景較為有利”，這是XP投資公司在一份報告中做出的評估。

該公司經(jīng)濟學(xué)家列舉了多項利好因素，例如：巴西官方通脹指數(shù)—廣義消費者物價指數(shù)（IPCA）增速符合或低于預(yù)期。不過該經(jīng)濟學(xué)家也指出，“美國對巴西加征高額關(guān)稅所造成的影響也應(yīng)被貨幣委員會密切監(jiān)控”。報告稱：“高額關(guān)稅沖擊的直接影響趨向于抑制巴西國內(nèi)的通脹（因國外需求減少和國內(nèi)供給量增加）。但與此同時，雷亞爾也可能因此出現(xiàn)貶值，另外，如巴西政府決定對美國采取反擊措施、對美國進口商品加征關(guān)稅，則將會為巴西國內(nèi)市場帶來通脹壓力。”

央行內(nèi)部人士承認(rèn)，美國關(guān)稅措施對巴西出口企業(yè)構(gòu)成的損失，可能會令巴西GDP增長出現(xiàn)小幅放緩，但尚不足以造成巴西經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)性扭曲。真正令人擔(dān)憂的是兩國貿(mào)易沖突局勢升級的可能性。

Nomad投資公司的首席策略師保拉·佐格比（Paula Zogbi）認(rèn)為：“如果巴西選擇對美國采取報復(fù)性措施，對進口的美國商品和服務(wù)加征更高的關(guān)稅，這將會是一個潛在的通脹推動因素，可能迫使央行采取更為強硬的立場，即進一步推遲基準(zhǔn)利率的降息進程?！?/p>

編譯 ：Marcos

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