作者|城北徐公

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全球各國正在陸續(xù)進(jìn)入寬松周期。

這一次動(dòng)作最大的，是美元加息最大的受害者之一、剛剛緩過氣來的埃及。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月28日，埃及央行宣布降息200個(gè)基點(diǎn)。

這也是埃及今年連續(xù)第三次降息，4月17日、5月22日分別下調(diào)225、100基點(diǎn)。

按照這種頻率，接下來幾個(gè)月的動(dòng)作，很可能不會(huì)小。

為什么敢邁這么大的步子？

大背景當(dāng)然是跟隨全球貨幣政策周期。

不過按照埃及央行的說法，得益于匯率自由化改革（埃鎊兌美元貶值約50%后逐步企穩(wěn)），埃及經(jīng)濟(jì)的增速高于此前預(yù)期。2025年第二季度，埃及經(jīng)濟(jì)實(shí)際增速達(dá)5.4%。

同時(shí)，通脹率自2023年峰值38.2%持續(xù)回落至9.4%，創(chuàng)三年新低，并預(yù)計(jì)還將繼續(xù)降低。

這些積極結(jié)果都為貨幣政策逐步重啟寬松創(chuàng)造了空間。

總而言之，“我們”的情況很好，似乎一切都在往好的方向發(fā)展。

但是，這就好像在絕境中，突然抓住救命稻草的人，對(duì)未來的憧憬。

01

失敗的復(fù)興

溫鐵軍有一句很經(jīng)典的話：工業(yè)化是“資本不斷增密，并且排斥勞動(dòng)”的過程。

這是一個(gè)持續(xù)數(shù)十年的投入過程，勞動(dòng)力會(huì)隨之出現(xiàn)相對(duì)過剩。

但現(xiàn)代埃及的發(fā)展，與之幾乎相反。

至少在7400年前，在定期泛濫的尼羅河兩岸，肥沃的土壤上就已經(jīng)誕生出大規(guī)模的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)。

此后數(shù)十個(gè)世紀(jì)，不論是作為獨(dú)立國家，還是被征服為大帝國的行省，埃及始終是世界上最重要的糧食出口地之一。

有一句話是這么說的：“埃及的糧食，可以養(yǎng)活半個(gè)羅馬”。

但到近現(xiàn)代，這個(gè)天然的大糧倉，卻迅速隱于風(fēng)沙中。

其中固然有沙漠?dāng)U張的自然因素，但更重要的是人禍。

1953年，埃及成立共和國，為了快速工業(yè)化，在“國父”納賽爾的領(lǐng)導(dǎo)下，學(xué)習(xí)蘇聯(lián)模式制定了工業(yè)發(fā)展五年計(jì)劃。

至少對(duì)埃及而言，這是一個(gè)非常艱難的選擇。

從上空俯瞰，整個(gè)埃及96%國土都是沙漠，只有尼羅河兩岸4%可利用土地，幾乎都是寶貴的耕地。

但現(xiàn)在，要發(fā)展工業(yè)，工廠也只能建在這里。

這就很矛盾了。是保耕地，還是要工業(yè)？

當(dāng)時(shí)的埃及政府選擇了后者。

比如，從1960年起修建的阿斯旺大壩，雖然有重大的工業(yè)價(jià)值，但嚴(yán)重妨礙了尼羅河的泛濫，導(dǎo)致沿岸土壤肥力迅速下降。

諸多類似的設(shè)施共同作用，導(dǎo)致埃及的農(nóng)業(yè)水平急轉(zhuǎn)直下。

目前，埃及全國耕地面積不到6000萬畝，糧食年產(chǎn)量不足300萬噸。

而埃及社會(huì)對(duì)糧食的最低需求，是1500萬噸，每年至少需要進(jìn)口10億美元玉米和10億美元小麥，是俄羅斯小麥的最大客戶。

按道理來說，只要工業(yè)體系建立起來，同樣可以提高農(nóng)業(yè)生產(chǎn)水平。

但還是回到上面那句話：工業(yè)化需要資本不斷增密。

在五年計(jì)劃時(shí)期，埃及工業(yè)還能以每年10個(gè)百分點(diǎn)的速度進(jìn)步。

然而納賽爾時(shí)代過去后，沒有了權(quán)威的約束，當(dāng)?shù)刎?cái)閥們立刻沒了敬畏，秩序陷入混亂。

不僅資金和技術(shù)要唯財(cái)閥是從，就連財(cái)政必須掌握的外匯和銀行儲(chǔ)備，也難以維持穩(wěn)定。

導(dǎo)致至今為止，半個(gè)多世紀(jì)過去埃及的工業(yè)化依然沒有太大進(jìn)展。

以農(nóng)業(yè)為代價(jià)的工業(yè)化失敗了，直接導(dǎo)致另一個(gè)更重要的問題陷入死局：如何養(yǎng)活越來越多的人口？

自從7世紀(jì)被阿拉伯人征服，埃及就皈依了伊斯蘭教，多生孩子是最重要的教義之一。

為了貫徹這一教義，歷屆埃及政府都有個(gè)一直延續(xù)的政策——大餅補(bǔ)貼，每人每天可以購買補(bǔ)貼后的5個(gè)大餅。

每張補(bǔ)貼大餅的價(jià)格，只有0.05埃及鎊，折合人民幣2分錢。

其實(shí)每張大餅的成本都在2.5毛左右，每賣一張，就賠2毛3，補(bǔ)貼的部分超過了90%。

埃及政府付出了很大代價(jià)，讓很多埃及平民不至于餓死。

這樣的超低價(jià)格已經(jīng)維持了30多年，導(dǎo)致了三個(gè)結(jié)果。

第一，原本就少得可憐的工業(yè)積累，大部分都被拿去補(bǔ)貼糧食了，更加無法有效積累。

第二，“谷賤傷農(nóng)”。

糧食過于便宜的后果就是，農(nóng)民徹底喪失了種植的積極性。甚至，很多人拿政府補(bǔ)貼的糧食拿去喂牲畜。

供需關(guān)系與價(jià)格完全被扭曲。

第三，對(duì)社會(huì)福利的過度投入，使得人口增速過高。

60年代，埃及人口僅兩千萬。到2020年，正式突破一億。

直至今天，埃及的出生率依然高達(dá)2.5,。即便在中東，也是最高的那一批。

而在一個(gè)工業(yè)化失敗、耕地又大面積消失的地方，如此多人口，不僅不能產(chǎn)生任何“紅利”，對(duì)社會(huì)只是單純的負(fù)擔(dān)。

而且這個(gè)負(fù)擔(dān)，越來越重。

02

天災(zāi)人禍

回到上面那句話。

工業(yè)化在資本密集的同時(shí)，會(huì)排斥勞動(dòng)力。

而埃及早已無力繼續(xù)支付工業(yè)化的成本，就導(dǎo)致全國大部分人既不是農(nóng)民、也不是工人。

他們沒有土地耕作，也沒有機(jī)會(huì)進(jìn)入工業(yè)崗位，只能靠政府補(bǔ)貼的糧食和打零工為生。

去過開羅旅游的朋友應(yīng)該都有印象，當(dāng)?shù)赜写罅款愃啤爸貞c棒棒”之類的人存在，還有更多純?cè)p騙分子，魚龍混雜程度比二十年前的中國火車站有過之而無不及。

游客的油水，是他們最重要的收入來源。

而這些人中，絕大部分是身強(qiáng)力壯的年輕人。

他們一出生就注定是無業(yè)游民，成年后要么窩在越來越擁擠的農(nóng)村，要么就只能去大城市撈偏門。

全國60%埃及人都處于貧困線之下，很幾乎沒有其他謀生手段。

這就像是個(gè)火藥桶，就算沒有外部力量的推動(dòng)，它遲早都要自爆。

自從拿回蘇伊士運(yùn)河主權(quán)后，這條人工運(yùn)河就成了埃及經(jīng)濟(jì)的命根子，僅各國船隊(duì)的過境費(fèi)，就占埃及全國GDP的10%，每年可帶來上百億美元的收入。

再加上石油為主的自然資源支持，埃及雖然存在諸多問題，依然是非洲經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國。

至少，發(fā)大餅的模式勉強(qiáng)還可以繼續(xù)玩下去。

但保持這一切的前提，是時(shí)局相對(duì)穩(wěn)定。

埃及時(shí)運(yùn)不濟(jì)，所有壞事全都扎堆來了。

首先是糧食危機(jī)。

埃及的糧食對(duì)外依賴度超過60%，其中50%來源于俄羅斯，30%來自烏克蘭。

烏克蘭在戰(zhàn)場(chǎng)上的消耗空前巨大，產(chǎn)出糧食盡數(shù)轉(zhuǎn)為國內(nèi)儲(chǔ)備，不僅沒有余糧出口，甚至還成了需要救濟(jì)的國家。

同時(shí)，埃及迫于政治形勢(shì)，還加入了制裁俄羅斯的隊(duì)伍，在2023年9月取消與俄羅斯的小麥進(jìn)口合同。

兩大糧食來源，全斷了。

埃及國內(nèi)惡性通脹飆升，食品通脹一度飆升至73.6%。

遠(yuǎn)在東歐的糧倉出了問題，門口也不太平。

巴以戰(zhàn)爭爆發(fā)后，紅海對(duì)岸的也門胡塞武裝也不甘寂寞，紅海通向亞丁灣的曼德海峽實(shí)際上被封鎖。

而蘇伊士運(yùn)河與曼德海峽，互為紅海的出入口。

那頭被堵住了，這頭自然也就廢了。

大量貨輪不得不忍痛繞道好望角，不再光顧埃及，收入銳減。

據(jù)蘇伊士運(yùn)河管理局的數(shù)據(jù)，2024年，通過蘇伊士運(yùn)河的船只數(shù)量，比平均水平低60%，通行費(fèi)收入下降40%。

2025年，這一困境仍沒有得到緩解。

收入銳減，導(dǎo)致另一個(gè)問題也迫在眉睫：還債。

工業(yè)化失敗+農(nóng)業(yè)萎縮+長期大量補(bǔ)貼越來越多的國民，埃及政府一直處于入不敷出的狀態(tài)，借了大量外債。

2024-2026年，埃及必須償還的到期外債就高達(dá)756億美元。

而2024年，埃及政府收入2.54萬億埃及鎊，換算下來只有400多億美元。

這些錢，明顯是不夠用的。

根據(jù)維基百科的數(shù)據(jù)，目前埃及需要支付的外債利息占政府全部支出的28%，社會(huì)補(bǔ)貼占政府全部支出的26%……

再加上軍費(fèi)、公務(wù)員工資等等，僅這幾項(xiàng)幾乎就把財(cái)政吃干抹凈。

而這幾項(xiàng)，每一個(gè)都是不可能停的，是必須花的錢。

尤其是糧食補(bǔ)貼，你要是敢不補(bǔ)貼，饑餓的埃及平民絕對(duì)會(huì)揭竿而起，推翻現(xiàn)在的政府。

好巧不巧美元處于加息周期，吸引大量美元回流。

埃及的外匯儲(chǔ)備本來就少，現(xiàn)在還有大量美元外泄，直接導(dǎo)致外匯枯竭。

想要進(jìn)口糧食，更難了。

在絕境中，去年10月，埃及與IMF達(dá)成協(xié)議，以放開外匯管制、匯率自由波動(dòng)為代價(jià)，獲得80億美元貸款。

這樣做的結(jié)果，必然是除了石油、大壩等優(yōu)質(zhì)國有資產(chǎn)，包括好不容易回到埃及手上的蘇伊士運(yùn)河股份，將再次回到曾經(jīng)那批人手中。

但正如即將在沙漠中渴死的人，有人送來一碗冰鎮(zhèn)蜜水，要求用你簽賣身契來換這碗水，你換還是不換？

至少目前來看，埃及是緩了口氣。

通脹率自2023年峰值38.2%持續(xù)回落，2025年3月年度整體通脹率降至13.6%，核心通脹率降至9.4%，創(chuàng)三年新低；2025年第二季度失業(yè)率降至6.1%……

但債務(wù)負(fù)擔(dān)，也隨之變得更加沉重。

在一切短暫“向好”的環(huán)境中，埃及政府當(dāng)然要抓住轉(zhuǎn)瞬即逝的機(jī)會(huì)，降低利率緩解債務(wù)壓力。

2025年連續(xù)三次降息，政府長期債券收益率下降約300個(gè)基點(diǎn)，每年可節(jié)省數(shù)十億美元利息支出。

這部分錢，又可以拿來給民眾發(fā)大餅。

同時(shí)吸引外資，希望形成“貨幣寬松+財(cái)政改革”的協(xié)同效應(yīng)。

這是以“賣身”為代價(jià)的機(jī)會(huì)。

03

尾聲

這幾年，埃及的人口出生率也開始下降了。

當(dāng)然，這并非是資本密集導(dǎo)致排斥勞動(dòng)力，而是單純的土地不夠用了。

小小一個(gè)尼羅河三角洲，五萬多平方公里，塞了近一億人。

即便再怎么補(bǔ)貼，人們起碼也得有生存的地方，才會(huì)去繁育下一代。

發(fā)展工業(yè)幾十年，這個(gè)坐擁100萬平方公里的北非強(qiáng)國，卻連在沙漠中開辟新居民區(qū)的財(cái)富都沒有……

陽光之下，胡夫金字塔依然散發(fā)著古老國度的厚重氣息。

幾千年來起起落落，盡管早已忘記曾經(jīng)的語言，當(dāng)?shù)厝藦膩頉]有放棄過復(fù)興的愿望。

但這個(gè)機(jī)會(huì)始終不會(huì)到來。（全文完）