出品|清流工作室

作者|王曉悅 趙元 主編｜趙妍

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高合汽車的資金從何而來，一直是業(yè)內(nèi)的一個謎。

“不是每天都有生產(chǎn)，一個月加起來就生產(chǎn)一周左右?！币晃痪吐氂邴}城高合工廠的員工告訴清流工作室，此前，鹽城高合工廠一天能生產(chǎn)的整車數(shù)量在70臺左右，但自2023年11月生產(chǎn)減少后，目前的產(chǎn)能只有每天20臺左右。

2023年以來，不斷有傳聞指出高合汽車出現(xiàn)大比例裁員、拖欠供應(yīng)商款項的情況，到年末甚至傳出高合汽車“所有工作暫?！薄７N種跡象顯示，高合汽車似乎正面臨困難。

然而，2024年1月2日，深陷輿論漩渦的高合汽車發(fā)出聲明，表示公司運(yùn)營一切正常，研發(fā)、生產(chǎn)、營銷、交付等各項工作正常推進(jìn)。但清流工作室調(diào)查發(fā)現(xiàn)，高合汽車目前已出現(xiàn)車輛交付停滯情況，傳聞所稱的裁員、拖欠供應(yīng)商款項也確有其事。

高合汽車是華人運(yùn)通旗下高端智能電動車品牌，發(fā)布于2019年。該車企定位豪華電動車，其首款量產(chǎn)車高合HiPhi X售價最高達(dá)80萬元，售價最低的車型HiPhi Y價格也在33.9萬元至45.9萬元。

主打高端車型的高合汽車一直給外界以“不缺錢”的印象。高合汽車創(chuàng)始人此前曾就職于賈躍亭的樂視汽車，2017年3月辭去樂視汽車一切職務(wù)后，開始著手自己造車。公開的融資記錄中，高合汽車僅有2021年11月獲得過交通銀行上海市分行50億元的授信支持。

如今，外界依然難以從股權(quán)結(jié)構(gòu)中窺見高合汽車真實的融資規(guī)模，甚至也難以得知資金真實來源。華人運(yùn)通造車的錢究竟從哪兒來？

清流工作室獨(dú)家調(diào)查發(fā)現(xiàn)，高合汽車早期通過一只與嘉實財富的合資基金，與江蘇鹽城政府建立合作。鹽城政府不僅入股高合汽車的運(yùn)營主體公司、入股高合汽車關(guān)聯(lián)的投資基金，還為高合汽車提供了改造后的新能源車廠。此外，高合汽車還有來自青島的國有資金，兩家青島地方國企與萊西市政府一起為華人運(yùn)通造車提供了超50億的投資金額和生產(chǎn)工廠。

也就是說，在兩地政府的幫助下，高合汽車目前至少有鹽城和青島兩個造車工廠。而媒體統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，高合汽車三款車型近一年銷量僅8681臺，這一數(shù)字不到一個高合鹽城工廠年產(chǎn)能的五分之一。

那么，高合汽車的銷量要如何撐起兩家工廠的產(chǎn)能？隨著高合汽車陷入困境，兩地政府的投資是否可能“打水漂”？

減產(chǎn)、欠款、交付停滯？

盡管高合汽車在聲明中表示，公司研發(fā)、生產(chǎn)、營銷、交付等各項工作正常推進(jìn)，但清流工作室調(diào)查發(fā)現(xiàn)，2023年下半年高合汽車就已減產(chǎn)、裁員，且拖欠供應(yīng)商款項。近期，更有多位車主下定后一直未能提車。

1月12日，有購車者告訴清流工作室，她在12月9日下定高合HiPhi Y，但“現(xiàn)在都沒有上線生產(chǎn)，不知道什么時候能提車，問銷售和售后客戶，都說一切正常，讓我繼續(xù)等。”

另一位在12月18日下定的購車者也遭遇了同樣的情況，她告訴清流工作室，下定20多天后，銷售稱還在排產(chǎn)中。

“下定”指客戶決定購買某一款車型，并向經(jīng)銷商提交訂金，預(yù)定該款車。從下單的這個時刻開始，汽車的制造、組裝、運(yùn)輸?shù)群罄m(xù)環(huán)節(jié)通常都將有清晰的時間安排。多位購車者下定近一個月后，高合汽車方面卻無法確定交付時間，這似乎意味著高合汽車的生產(chǎn)環(huán)節(jié)出現(xiàn)了問題。

那么，高合汽車的生產(chǎn)情況現(xiàn)在如何呢？

前述就職于鹽城高合工廠的員工向清流工作室證實，此前傳聞中的大比例裁員確實存在。他稱，高合10月份裁了很多人，以至于需要“一個人多干幾個崗，哪里需要人就給你安排過去，跨部門的那種”。

他告訴清流工作室，“造車是個流程，前面干完，再到后面有個幾天時間，你本身的這個部門，生產(chǎn)完沒生產(chǎn)了，上面給你安排到有生產(chǎn)的部門接著干。”他還表示，“從11月開始，加班費(fèi)都不給報了，年終獎也發(fā)得遲，22年的年終獎直到23年4月才發(fā)。”

亦有就職于高合上海研發(fā)中心的員工向清流工作室表示，研發(fā)中心于去年10月左右有過一些裁員。

工廠和研發(fā)中心的情況顯示，高合汽車的資金鏈自2023年以來開始承壓，2023年11月以后進(jìn)一步惡化。這一點(diǎn)在供應(yīng)商處也得到映證。

有高合汽車的合作廣告商向清流工作室反映，高合汽車仍在拖欠2022年的廣告費(fèi)，金額在數(shù)十萬元，他稱，“一直向高合催款，高合也回復(fù)會給，但是從2022年拖到2024年還沒給?！?/p>

天眼查也顯示，2023年以來，華人運(yùn)通（江蘇）技術(shù)有限公司（以下簡稱“華人運(yùn)通江蘇公司”）多次因買賣合同糾紛、合同糾紛、服務(wù)合同糾紛及承攬合同糾紛被起訴，2024年1月5日曾被法院判決執(zhí)行300.73萬元。

盡管如此，目前高合汽車仍能維持一定程度正常運(yùn)轉(zhuǎn)。有高合汽車銷售人員告訴清流工作室，銷售端工資正常發(fā)放，銷售和部分交付工作仍在照常進(jìn)行，前述高合工廠員工也表示，工資通常在每月15號日發(fā)放，基本上沒有延遲過，2024年1月15日也正常發(fā)放了工資。

支撐高合汽車?yán)^續(xù)運(yùn)行的資金，可能來自2023年底的多筆融資。

清流工作室獨(dú)家調(diào)查發(fā)現(xiàn)，高合汽車在2023年底曾通過融資租賃的方式進(jìn)行融資，所涉生產(chǎn)設(shè)備估值總額達(dá)5.85億元。

清流工作室獨(dú)家獲得的多份文件顯示，高合汽車自2023年11月以來，曾以融資租賃的方式獲得至少3筆融資。這些文件顯示，2023年11月27日，華人運(yùn)通江蘇公司將尾門&擾流板模具、座椅硬模、儀表盤總成硬模等估值1.29億的生產(chǎn)設(shè)備所有權(quán)以融資租賃的方式轉(zhuǎn)讓給了青島城鄉(xiāng)建設(shè)融資租賃有限公司。

2023年12月27日，華人運(yùn)通江蘇公司又分別以同樣的方式，將估值2.27億和2.29億的生產(chǎn)設(shè)備所有權(quán)轉(zhuǎn)讓和抵押給了江蘇東方融資租賃有限公司和悅達(dá)融資租賃有限公司。

2022年時，華人運(yùn)通江蘇公司也曾以融資租賃的方式，將估值1.58億的生產(chǎn)設(shè)備抵押給芯鑫融資租賃有限責(zé)任公司，不過租賃期限長達(dá)三年，而2023年底的這三次抵押的生產(chǎn)設(shè)備估值總價高達(dá)5.85億元，租期卻僅為一年。

此外，清流工作室獲得的文件顯示，華人運(yùn)通江蘇公司還曾于2023年11月22日將35萬美元涉外保函保證金質(zhì)押給中國農(nóng)業(yè)銀行股份有限公司鹽城開發(fā)區(qū)支行。

就目前減產(chǎn)、欠款及交付停滯情況來看，這些資金似乎未能完全補(bǔ)上高合汽車的資金缺口。

鹽城政府投錢、改造舊廠

與其他造車新勢力不同，自2017年成立至今，高合汽車并未在民間進(jìn)行過大額融資。高合汽車創(chuàng)始人也曾對外表示，華人運(yùn)通有來自美國的原始資本，還有政府投資，暫時沒有啟動社會私募的計劃，也不會有A、B、C、D數(shù)輪的融資。

高合汽車的資金從何而來，一直是業(yè)內(nèi)的一個謎。

清流工作室調(diào)查發(fā)現(xiàn)，前述向高合汽車提供租賃融資的兩家公司，江蘇東方融資租賃有限公司和悅達(dá)融資租賃有限公司，均為鹽城市國資背景。而鹽城市國資正是高合汽車早期重要的資金來源。

2017年6月，從樂視汽車離職3個月后，高合汽車創(chuàng)始人和上海豐實股權(quán)投資管理有限公司（以下簡稱“上海豐實”）共同出資，創(chuàng)辦東海岸（上海）股權(quán)投資管理有限公司（以下簡稱“東海岸基金”），由此踏上造車之路。資料顯示，當(dāng)時上海豐實背后的金主是嘉實財富管理有限公司，后在2021年退股。

這只2017年設(shè)立的東海岸基金，日后成為聯(lián)結(jié)高合汽車與鹽城政府的重要載體。

資料顯示，高合汽車創(chuàng)始人早年在上汽等車企任職，后來一度從政。2011年3月，他調(diào)任上海張江高科技園區(qū)管委會常務(wù)副主任、副書記，2013年8月官拜上海浦東新區(qū)副區(qū)長，直至2015年3月辭任。經(jīng)歷了在樂視汽車的任職后，2017年初回到上海，成立東海岸基金，后來他在采訪中提到，“一些老領(lǐng)導(dǎo)也很關(guān)心我，經(jīng)介紹，東海岸基金和江蘇鹽城政府建立了合作關(guān)系?！?/p>

根據(jù)華人運(yùn)通官網(wǎng)的描述，“2017年8月，在鹽城市政府的支持與東海岸基金的組織下，華人運(yùn)通控股有限公司、江蘇悅達(dá)集團(tuán)有限公司（以下簡稱“悅達(dá)集團(tuán)”）、鹽城市國有資產(chǎn)投資集團(tuán)有限公司簽署合作協(xié)議書，決定成立華人運(yùn)通（江蘇）技術(shù)公司。”天眼查顯示，公司成立之初的股東名單中，除了上述三家公司外，還有江蘇奧新新能源汽車有限公司，這家公司和悅達(dá)集團(tuán)均為鹽城市國企。

此外，2021年，高合汽車和鹽城方面還共同成立了江蘇悅達(dá)汽車集團(tuán)有限公司，由華人運(yùn)通上海持股15%，悅達(dá)集團(tuán)持股59.5%，鹽城市國有資產(chǎn)投資集團(tuán)有限公司持股25.5%。

除了成立合資公司以外，鹽城市還以其他形式支持高合汽車。2019年6月，悅達(dá)集團(tuán)、東風(fēng)悅達(dá)起亞和華人運(yùn)通共同宣布，就新能源汽車生產(chǎn)制造、供應(yīng)鏈等領(lǐng)域展開多方面合作。在這次合作中，原東風(fēng)悅達(dá)起亞一工廠在升級改造后，被長期租賃給了華人運(yùn)通。通過租賃悅達(dá)起亞的生產(chǎn)基地，華人運(yùn)通也“借”到了造車所需的生產(chǎn)資質(zhì)。

工廠的改造升級可能也由鹽城方面買單。鹽城市委辦公室發(fā)布的《關(guān)于下達(dá)2020年全市重大項目和重點(diǎn)工程投資計劃的通知》顯示，“DYK（東風(fēng)悅達(dá)起亞）一工廠產(chǎn)能合作，計劃總投資7.9億元，2020年計劃投資5億元，利用DYK一工廠實施產(chǎn)能合作，適應(yīng)性改造后，可年產(chǎn)高合新能源汽車5萬輛?！?/p>

中國江蘇網(wǎng)2020年11月2日的一篇題為《鹽城市財政局開展“接軌上?！睂W(xué)習(xí)交流活動》的報道顯示，“為支持華人運(yùn)通項目發(fā)展，我市成立了注冊資本18.9億元的悅達(dá)智創(chuàng)公司，專門負(fù)責(zé)改造新能源汽車生產(chǎn)車間?！睈傔_(dá)智創(chuàng)即鹽城悅達(dá)智創(chuàng)新能源汽車有限公司，其股東名單中，包括悅達(dá)集團(tuán)在內(nèi)，鹽城東方投資開發(fā)集團(tuán)有限公司（以下簡稱“東方投資”）和鹽城市創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)投資有限公司全資股東江蘇黃海金融控股集團(tuán)有限公司（以下簡稱“黃海金融”）均為鹽城市國企。除了股權(quán)投資之外，2020年11月，悅達(dá)集團(tuán)還曾向悅達(dá)智創(chuàng)提供借款2.6億元。

除了股權(quán)投資、工廠改造租賃，上述中國江蘇網(wǎng)報道還提到，鹽城市還“組建了規(guī)模30億元的華人運(yùn)通基金和5億元的東海岸基金，助推市委、市政府重大項目加快投產(chǎn)達(dá)效?！?/p>

此處提及的兩只基金，“華人運(yùn)通基金”指的是“鹽城經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)華人運(yùn)通新能源汽車產(chǎn)業(yè)投資基金（有限合伙）”，“東海岸基金”指的是“鹽城經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)東海岸智能交通產(chǎn)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）”（下稱“鹽城東海岸基金”）。

天眼查顯示，東方投資在華人運(yùn)通基金的認(rèn)繳出資額為10.5億，持股比例為35%。清流工作室獲取的一份發(fā)債文件顯示，東方投資實際投資額為2.1億元。由此推算，華人運(yùn)通基金通過股權(quán)融資募集的資金規(guī)模或在6億元左右，天眼查顯示該基金并無對外股權(quán)投資的記錄，所募集資金用向何處不得而知。

鹽城東海岸基金的股東同樣主要來自鹽城市國企。除了黃海金融和東方投資還有江蘇世紀(jì)新城投資控股集團(tuán)有限公司和江蘇鹽新汽車產(chǎn)業(yè)投資發(fā)展集團(tuán)有限公司。鹽城經(jīng)開區(qū)財政局亦持股5.9406%，東海岸基金持股不到1%。

清流工作室調(diào)查發(fā)現(xiàn)，黃海金融2023年度跟蹤評級報告顯示，鹽城東海岸基金實際募資規(guī)模2.53億元，已對外投資2億元。

天眼查顯示，鹽城東海岸基金對外投資了華人運(yùn)通（江蘇）動力電池系統(tǒng)有限公司（以下簡稱“華人運(yùn)通動力電池”）和江蘇珩創(chuàng)納米科技有限公司兩家公司。其中，鹽城東海岸基金在華人運(yùn)通動力電池的持股比例為20%，認(rèn)繳出資額為1250萬元，公告顯示，黃海金融曾通過鹽城東海岸基金向華人運(yùn)通動力電池投資1.5億元。華人運(yùn)通動力電池大股東為華人運(yùn)通江蘇公司，持股72%。

來自青島的神秘金主是誰？

在鹽城站穩(wěn)腳跟后，2021年5月高合汽車首款量產(chǎn)車高合HiPhi X如期批量交付，高合汽車的腳步很快又邁向了青島。2021年9月，青島萊西市委書記就表示，萊西將重點(diǎn)推動華人運(yùn)通高合汽車等項目簽約落地。同月，青島市長在市級機(jī)關(guān)辦公樓會見了高合汽車創(chuàng)始人一行，對華人運(yùn)通來青開展合作表示歡迎。

2021年12月18日，華人運(yùn)通（山東）科技有限公司在青島萊西市經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)注冊成立，注冊資本為3億元，2022年1月15日，華人運(yùn)通投資有限公司（以下簡稱“華人運(yùn)通投資”）也在萊西市經(jīng)開區(qū)成立。

華人運(yùn)通集團(tuán)的股權(quán)結(jié)構(gòu)也進(jìn)行了一番調(diào)整。調(diào)整后，注冊在香港的Human Horizons Limited持有華人運(yùn)通投資100%股權(quán)，華人運(yùn)通投資持有華人運(yùn)通控股（上海）有限公司、華人運(yùn)通（山東）科技有限公司（以下簡稱“華人運(yùn)通山東公司”）和高合（青島）汽車銷售服務(wù)有限公司的所有股權(quán)。華人運(yùn)通控股也不再持有華人運(yùn)通江蘇公司股份，后者的股份由華人運(yùn)通控股（上海）有限公司和江蘇悅達(dá)汽車集團(tuán)有限公司分別持有80%、20%。

不同于與鹽城市政府的合作，新注冊成立的華人運(yùn)通投資和華人運(yùn)通山東公司及其關(guān)聯(lián)公司中沒有任何青島市國資和國企身影，那么與青島的合作又是如何開展？

公開報道顯示，2022年1月17日，華人運(yùn)通正式與青島市簽署合作協(xié)議，在姜山鎮(zhèn)設(shè)立中國總部，打造面向全球的世界級研發(fā)技術(shù)中心，并成立高合汽車銷售服務(wù)總公司，形成“三總部一基地”全球戰(zhàn)略布局。

2022年11月，據(jù)青島晚報報道，2022年前三季度，萊西市新開工投資過億元項目154個，其中投資過50億元項目3個，其中就包括華人運(yùn)通總部基地項目。另據(jù)青島日報報道，2022年華人運(yùn)通高合汽車試制中心1號試制車間已投入使用，年底前將下線首輛新車型工程樣車，預(yù)計明年6月份全面投產(chǎn)。

不過，到2023年6月，并未有更多華人運(yùn)通總部基地項目和生產(chǎn)基地的消息傳出，這投資過50億元的基地項目情況究竟如何了？這超過50億元的投資款，又由誰來買單？

華人運(yùn)通山東公司在2022年企業(yè)年報中，將通信地址改為青島市萊西市姜山鎮(zhèn)新能源路1號，衛(wèi)星地圖顯示，此處原本是北汽新能源萊西生產(chǎn)基地，2022年8月，該工廠曾傳出停工停產(chǎn)的消息，高合汽車也曾被外界普遍認(rèn)為將接盤該工廠。

清流工作室獨(dú)家獲取的一份可轉(zhuǎn)債投資協(xié)議顯示，揚(yáng)州國益恒遠(yuǎn)投資有限公司（以下簡稱“揚(yáng)州國益恒遠(yuǎn)”）與華人運(yùn)通山東公司約定，在滿足不同條件后，揚(yáng)州國益恒應(yīng)在約定日期向華人運(yùn)通山東公司支付投資資金。

根據(jù)清流工作室獨(dú)家獲取的電子回單及收據(jù)顯示，華人運(yùn)通山東公司在2021年12月24日收到了來自揚(yáng)州國益恒遠(yuǎn)的第一筆5億元投資款，之后又分別在2022年2月21日、2022年6月17日至29日和2023年3月31日至5月16日分別收到共20億元的投資款。這也意味著，高合汽車滿足了可轉(zhuǎn)債協(xié)議中包括萊西工廠竣工交付在內(nèi)的所有目標(biāo)，并合計獲得了揚(yáng)州國益恒遠(yuǎn)25億元投資款。

揚(yáng)州國益恒遠(yuǎn)實控人為青島昌陽集團(tuán)有限公司，這是一家萊西市地方國企。雙方在可轉(zhuǎn)債協(xié)議中約定，揚(yáng)州國益恒遠(yuǎn)可在滿足一定條件的情況下，將尚未償還的可轉(zhuǎn)債本金扣除已支付的利息的購買價款，購買公司相應(yīng)數(shù)量的股權(quán)。轉(zhuǎn)換價格為華人運(yùn)通最新一輪對外股權(quán)融資價格的90%。2022年初，媒體報道稱華人運(yùn)通正與瑞銀集團(tuán)和摩根士丹利合作港股上市事宜，可能籌集約3億至5億美元資金，不過，后續(xù)并未有更多消息傳出。

2023年12月13日，揚(yáng)州國益恒遠(yuǎn)將可轉(zhuǎn)債協(xié)議中的10億元債權(quán)質(zhì)押給青島銀行，分別為青島昌陽集團(tuán)有限公司和昌陽集團(tuán)旗下青島萊西市自來水有限公司獲取了共計5億元的綜合授信，這一比例遠(yuǎn)低于雙方約定的轉(zhuǎn)換價格比例。

通過這種方式為高合汽車提供融資的青島國企似乎不止昌陽集團(tuán)。招投標(biāo)信息顯示，青島 （萊西）城鄉(xiāng)社區(qū)建設(shè)投資有限公司也曾為青島城投集團(tuán)股權(quán)投資華人運(yùn)通高合汽車項目招標(biāo)。青島城市建設(shè)投資（集團(tuán)）有限責(zé)任公司（以下簡稱“青島城投”）的一份發(fā)債文件顯示，其對華人運(yùn)通投資的投資款達(dá)到13.8億。

而在2023年11月24日和12月5日，Human Horizons Limied還將華人運(yùn)通投資共計2875萬股出質(zhì)給青島城投旗下的青島城投產(chǎn)城投資集團(tuán)有限公司。前述為華人運(yùn)通江蘇公司提供融資租賃的青島城鄉(xiāng)建設(shè)融資租賃有限公司同樣出自青島城建旗下。

與在鹽城的情況類似，兩家青島地方國企昌陽集團(tuán)和青島城投作為高和汽車背后的金主，與萊西市政府一起為華人運(yùn)通造車提供了資金和生產(chǎn)工廠。

然而，媒體統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，高合汽車三款車型近一年銷量共計僅8681臺，這一數(shù)字不到高合鹽城工廠年產(chǎn)能的五分之一，在鹽城工廠“一個月加起來就生產(chǎn)一周左右”的情況下，高合汽車是否真的需要萊西工廠？青島方面超50億元的投資，最后又能收回多少？